เลือกเฉพาะบางธนาคาร
ในช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา SETBANK index ปรับลดลง 2% จากภาพรวมกำไร 4Q25 ที่อ่อนตัวลง YoY และ QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดไว้ ทั้งนี้ เราประเมินว่าเศรษฐกิจปีนี้จะฟื้นตัวค่อนข้างช้า จึงเน้นเลือกหุ้นที่มีคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง นอกจากนี้ ธนาคารส่วนใหญ่ก็จะจ่ายปันผลสูง 4-5% สำหรับงวด 2H25 ทำให้เราปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนหุ้นกลุ่มธนาคารจาก “น้อยกว่าตลาด” เป็น “เท่าตลาด” และเลือก BBL และ KTB เป็นหุ้น top picks เนื่องจากทั้ง 2 ธนาคารมี loan-loss coverage ratio สูงกว่า 200% สามารถรองรับความเสี่ยงเศรษฐกิจได้ดีกว่าธนาคารอื่น นอกจากนี้ เรายังแนะนำ ซื้อ KKP

ภาพรวมกำไรกลุ่มธนาคาร 4Q25 อยู่ที่ 4.8 หมื่นล้านบาท ลดลง 6% YoY และ 23% QoQ จาก NIM ที่ลดลง และค่าใช้จ่าย OPEX สูงขึ้น โดยกำไรเป็นไปตามที่เราคาด แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดราว 7% ทั้งนี้ KKP เป็นธนาคารเดียวที่รายงานกำไรเติบโต YoY ในทางกลับกัน BBL และ SCB รายงานกำไรลดลง YoY ส่วน TTB KTB KBANK และ TISCO รายงานกำไรค่อนข้างทรงตัว YoY

ทั้งนี้ เราเห็นปัจจัยบวกของกลุ่มธนาคาร 2 เรื่อง ได้แก่ 1) สินเชื่อกลับมาเติบโต QoQ ครั้งแรกในรอบ 4 ไตรมาส และ 2) คุณภาพสินทรัพย์ของกลุ่มธนาคารฟื้นตัวดีขึ้น QoQ

โดยเราคาดแนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ของกลุ่มธนาคารน่าจะยังอยู่ในเกณฑ์ดีในปีนี้ เพราะธนาคาร ก็เข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อมา 2 ปีแล้ว ทำให้สินเชื่อใหม่ๆ มีคุณภาพที่ดีขึ้น

ส่วนปัจจัยลบเราเห็นคือ NIM ของกลุ่มธนาคารปรับลดลงต่อเนื่องไตรมาสนี้ และหากมองไปข้างหน้า ก็น่าจะเห็นแรงกดดันต่อเนื่อง เพราะเราคาดว่า กนง. น่าจะลดดอกเบี้ยลงอีก 1 ครั้งใน 1H26