ADVANC ยังคงเป็นผู้นำหนักต่อ
เรายังคงมอง ADVANC เป็น Top pick กลุ่มสื่อสาร จากแนวโน้มการแย่งส่วนแบ่งตลาดต่อเนื่องและโครงสร้างต้นทุนที่ดีขึ้น หนุนกำไรช่วง 4Q25–1Q26 แข็งแรง หลังปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2026 ขึ้น 3% เราปรับราคาเป้าหมายเป็น 351 บาท (เดิม 342 บาท)

รายได้ยังขยายตัวจาก ARPU ที่เร่งขึ้น โดย ARPU มือถือคาดโต 4% YoY และ 2% QoQ ใน 4Q25 ต่อเนื่องถึง 1Q26 จากการเดินทางของนักท่องเที่ยวต่างชาติและคนไทยไปต่างประเทศ หนุน prepaid และ roaming ขณะที่การแข่งขันผ่อนคลายลง ช่วยให้ ADVANC แย่ง Market share จาก TRUE ได้ต่อเนื่อง ส่วนเน็ตบ้าน (FBB) ได้แรงหนุนจาก EPL ทำให้ ARPU และจำนวนผู้ใช้เติบโตเร็วกว่าคู่แข่ง

ด้านต้นทุน margin ดีขึ้นจากค่าไฟ (ซึ่งคิดเป็นราว 30% ของ network OPEX) ลดลง 6% YoY ใน 4Q25 และอีก 7% YoY ใน 1Q26 รวมถึงต้นทุนคลื่นที่ลดลง อีกแรงหนุนสำคัญมาจากธีม Data center และ AI โดยเราคาด IT load ราว 1GW จะเริ่มเปิดใช้งานใน EEC ในปี 2026 หนุนดีมานด์ด้าน connectivity และ cybersecurity ซึ่ง ADVANC ได้เปรียบ มองเป็น upside ต่อรายได้ และกำไรปี 2026 ราว 1–2%

คาดการณ์กำไรของกลุ่ม: เราคาดกำไรหลัก ADVANC ที่ 1.25 หมื่นล้านบาทใน 4Q25 (+35% YoY, +5% QoQ) และ 1.28 หมื่นล้านบาทใน 1Q26 (+21% YoY, +2% QoQ)

ขณะที่ TRUE คาดกำไรหลัก 4.8 พันล้านบาท ใน 4Q25 (+44% YoY, +2% QoQ) แต่กำไรสุทธิถูกกดดันจากรายการพิเศษ ส่วน THCOM คาดขาดทุนหลัก 4Q25 ที่ 21 ล้านบาท (พลิกจากกำไร YoY และ QoQ) ก่อนจะมีโอกาสพลิกเป็นกำไรบางๆ ราว 2 ล้านบาท ใน 1Q26

Fundamental view: โครงสร้างรายได้แข็งแรง ผสานต้นทุนที่ลดลง ทำให้ ADVANC ยังเป็นหุ้นสื่อสารที่มีชัดเจนของกำไรสูงสุดในปี 2026 และเหมาะเป็นตัวหลักที่ควรซื้อแล้วถือได้ของกลุ่มไอซีที