การลงทุนก่อนหน้าเริ่มส่งผลบวกมากขึ้น

- กำไรสุทธิ 3Q68 เท่ากับ 20.6 ลบ. (-10.5%QoQ,+29.2%YoY)
- โครงสร้างรายได้มีความหลากหลาย ช่วยกระจายความเสี่ยง
- ราคาเหมาะสมปี 69 เท่ากับ 2.50 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”

Investment Highlight
กำไรสุทธิ 3Q68 เท่ากับ 20.6 ล้านบาท (-10.5%QoQ,+29.2%YoY)
บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงานงวด 3Q25 เท่ากับ 310.8 ล้านบาท เติบโต +5.6%QoQ และ +13.8%YoY จากการขยายตัวของกลุ่มอุตสาหกรรม อาหารและเครื่องดื่ม และ ผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล ซึ่งมีความต้องการเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ด้านอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ที่ระดับ 29.9% ลดลงจาก 31.5% ในไตรมาสก่อน แต่ยังใกล้เคียงค่าเฉลี่ยที่ 30%-32% จากการบริหารจัดการสต็อกสินค้าได้ค่อนข้างดี แม้จะมีความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ในตลาดโลก ในส่วนของ %SG&A/Sales อยู่ที่ 19.1% ซึ่งเป็นระดับปกติ ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิ 3Q25 เท่ากับ 20.6 ล้านบาท ลดลง -10.5%QoQ แต่เพิ่มขึ้น +29.2%YoY ทั้งนี้กำไรสุทธิ 9M25 เท่ากับ 70.3 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +4.5%YoY คิดเป็น 74.3% ของประมาณการทั้งปี

โครงสร้างรายได้มีความหลากหลาย ช่วยกระจายความเสี่ยง
แนวโน้มผลประกอบการช่วงที่เหลือของปี 25 ต่อเนื่องถึงปี 26 ยังเติบโตได้ดี จากการเข้าลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวข้องก่อนหน้านี้เริ่มส่งผลบวกมากขึ้น ทำให้โครงสร้างรายได้มีความหลากหลายและช่วยกระจายความเสี่ยงจากความผันผวนของอุตสาหกรรมใดอุตสาหกรรมหนึ่ง โดยล่าสุดวันที่ 13 พ.ย. ที่ผ่านมา บริษัทได้เข้าลงทุนซื้อหุ้นสามัญใน บริษัท เอสพีดี ไบโอเทค จำกัด (สัดส่วน 65%) ประกอบธุรกิจขายส่งสินค้าทางเภสัชภัณฑ์และทางการแพทย์ คาดจะทำรายการแล้วเสร็จภายใน 1Q26 หนุนผลประกอบการเพิ่มเติม เราประมาณการกำไรสุทธิปี 25-26 ที่ระดับ 94.6 ล้านบาท และ 101.4 ล้านบาท เติบโต +4.2%YoY และ +7.1%YoY ตามลำดับ

ราคาเหมาะสมปี 69 เท่ากับ 2.50 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมอิงค่าเฉลี่ย PER เฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี ที่ 10 เท่า และประมาณการ EPS อยู่ที่ 0.25 บาท ได้ราคาเหมาะสมปี 26 เท่ากับ 2.50 บาท ยังมี Upside จากราคาปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนเงินปันผล 6-7% ต่อปี เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”

การลงทุนก่อนหน้าเริ่มส่งผลบวกมากขึ้น

 กำไรสุทธิ 3Q68 เท่ากับ 20.6 ลบ. (-10.5%QoQ,+29.2%YoY)
 โครงสร้างรายได้มีความหลากหลาย ช่วยกระจายความเสี่ยง
 ราคาเหมาะสมปี 69 เท่ากับ 2.50 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”
Investment Highlight
กำไรสุทธิ 3Q68 เท่ากับ 20.6 ล้านบาท (-10.5%QoQ,+29.2%YoY)
บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงานงวด 3Q25 เท่ากับ 310.8 ล้านบาท เติบโต +5.6%QoQ และ +13.8%YoY จากการขยายตัวของกลุ่มอุตสาหกรรม อาหารและเครื่องดื่ม และ ผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล ซึ่งมีความต้องการเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ด้านอัตรากำไรขั้นต้นทำได้ที่ระดับ 29.9% ลดลงจาก 31.5% ในไตรมาสก่อน แต่ยังใกล้เคียงค่าเฉลี่ยที่ 30%-32% จากการบริหารจัดการสต็อกสินค้าได้ค่อนข้างดี แม้จะมีความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ในตลาดโลก ในส่วนของ %SG&A/Sales อยู่ที่ 19.1% ซึ่งเป็นระดับปกติ ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิ 3Q25 เท่ากับ 20.6 ล้านบาท ลดลง -10.5%QoQ แต่เพิ่มขึ้น +29.2%YoY ทั้งนี้กำไรสุทธิ 9M25 เท่ากับ 70.3 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +4.5%YoY คิดเป็น 74.3% ของประมาณการทั้งปี
โครงสร้างรายได้มีความหลากหลาย ช่วยกระจายความเสี่ยง
แนวโน้มผลประกอบการช่วงที่เหลือของปี 25 ต่อเนื่องถึงปี 26 ยังเติบโตได้ดี จากการเข้าลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวข้องก่อนหน้านี้เริ่มส่งผลบวกมากขึ้น ทำให้โครงสร้างรายได้มีความหลากหลายและช่วยกระจายความเสี่ยงจากความผันผวนของอุตสาหกรรมใดอุตสาหกรรมหนึ่ง โดยล่าสุดวันที่ 13 พ.ย. ที่ผ่านมา บริษัทได้เข้าลงทุนซื้อหุ้นสามัญใน บริษัท เอสพีดี ไบโอเทค จำกัด (สัดส่วน 65%) ประกอบธุรกิจขายส่งสินค้าทางเภสัชภัณฑ์และทางการแพทย์ คาดจะทำรายการแล้วเสร็จภายใน 1Q26 หนุนผลประกอบการเพิ่มเติม เราประมาณการกำไรสุทธิปี 25-26 ที่ระดับ 94.6 ล้านบาท และ 101.4 ล้านบาท เติบโต +4.2%YoY และ +7.1%YoY ตามลำดับ
ราคาเหมาะสมปี 69 เท่ากับ 2.50 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมอิงค่าเฉลี่ย PER เฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี ที่ 10 เท่า และประมาณการ EPS อยู่ที่ 0.25 บาท ได้ราคาเหมาะสมปี 26 เท่ากับ 2.50 บาท ยังมี Upside จากราคาปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนเงินปันผล 6-7% ต่อปี เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”

ปัจจัยเสี่ยง
i) เศรษฐกิจชะลอตัว
ii) การส่งสินค้าล่าช้า
iii) ราคาสินค้าและวัตถุดิบผันผวน

Analyst:
Watcharain Jongyanyong
02 672-5936
watcharain@globlex.co.th