Retails Sector
ฟื้นช้า เลือกตัว ไม่ยกกลุ่ม
ปี 2026 การฟื้นตัวยังมาแบบค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่รีบาวด์แรงเชิงวัฏจักร เราคาด SSS กลับมาโตเพียงราว 2% ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว โดย 1Q26 ยังอืด ก่อนเห็นสัญญาณดีขึ้นตั้งแต่ 2Q26 เป็นต้นไป ภายใต้แรงกดดันจากกำลังซื้อเปราะบาง หนี้ครัวเรือนสูง และนโยบายรัฐที่ยังไม่ชัด ทำให้กำไรยังต้องพึ่ง margin มากกว่ายอดขาย

ตามกลุ่ม เราคาดกลุ่มสินค้าจำเป็น (Grocery) ยังปลอดภัยสุดใน 1H26 สอดคล้อง BLS Primary Survey EP.4 ขณะที่ห้างและ department store เริ่มทรงตัวตามการฟื้นของเสื้อผ้าในกลุ่มรายได้กลาง–บน ส่วนซ่อมแซมบ้าน (HD&C) ยังอ่อนแอ จากการเลื่อนซื้อสินค้าชิ้นใหญ่ คาดฟื้นจริงช่วง 2H26 จากฐานต่ำ
ด้านกลยุทธ์ เราเริ่มเห็นผู้ประกอบการลดความ aggressive ในการขยายสาขา หันมาเน้น small-format, ขยายต่างประเทศ, เพิ่มประสิทธิภาพ และ คุมต้นทุนเข้มข้นขึ้น ขณะที่ AI แม้ตามผลสำรวจ EP3 การใช้งานสูงกว่ากลุ่มอื่นใน SET แต่ยังไม่เห็นผลต่อกำไรชัด ทำหน้าที่แค่พยุง margin ไม่ใช่เร่งการเติบโต

Fundamental view: หุ้นค้าปลีกลงแรงกว่า 30% YTD ในภาพรวม ทำให้ dividend yield กลุ่มขยับเป็นราว 5% สูงกว่า SET เรามอง downside เริ่มจำกัด แต่ยังไม่ใช่จังหวะ “ลงทุนยกกลุ่ม”

กลยุทธ์ คือ เลือกหุ้นที่กำไรเห็นชัดและมี yield รองรับ หุ้นเด่นคือ CPN (ราคาเป้าหมาย 62 บาท) จากกำไรเร่งตามห้างใหม่ รายได้อสังหาฯ ผ่านจุดต่ำสุด ต้นทุนไฟฟ้าลด และปันผลราว 4% รองลงมา CPALL (ราคาเป้าหมาย 60 บาท) จากกำไร 7-Eleven ที่ยังโต YoY และปันผลสม่ำเสมอ ปัจจุบัน yield ราว 3.5%