Equality for All
OR : บมจ.ปตท.น้ำมันและการค้าปลีก

ส่วนแบ่งตลาดสถานีบริการฟื้นตัว และทำได้ดีกว่าตลาด : จากการปรับกลยุทธ์การขายและการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขายในกลุ่มสถานีบริการเพื่อจะเพิ่มส่วนแบ่งตลาดให้ดีขึ้นนั้นเริ่มส่งผลฟื้นตัวตามลำดับจากส่วนแบ่ง 35.4% ใน 3M25 เป็น 35.6% ใน 6M25 และเพิ่มเป็น 35.9% ใน 9M25 แม้ว่าอาจยังไม่ถึงเป้าที่ OR ตั้งไว้แต่เห็นการฟื้นตัวขึ้น และปริมาณการจำหน่ายน้ำมันของ OR ดีกว่าตลาด OR ตั้งเป้าส่วนแบ่งตลาดเพิ่ม 1% ต่อปี ขณะที่แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น/ ลิตร ทรงตัวที่ระดับ 1 บาท/ ลิตร

ธุรกิจ Lifestyle ร่วมมือกับกลุ่ม KFC : สำหรับการจะนำธุรกิจอาหารมาแทนเท็กซัส ชิกเก้นที่ปิดตัวไปนั้น ผบห. แจ้งว่าในปีนี้จะปรับเปลี่ยนเป็นการร่วมมือกับผู้มีใบอนุญาตของ KFC ในไทยมาเช่าพื้นที่ของ OR แทนซึ่ง OR จะได้รับค่าเช่าพื้นที่แทนการบริหาร เราคาดว่าอาจดีต่อ OR ในช่วงที่ยังหาธุรกิจที่เหมาะสมมาดำเนินการและยังช่วยให้ธุรกิจ Lifestyle มีรายได้ที่สม่ำเสมอแต่คาดไม่มีนัยต่อประมาณการมาก

แนวโน้ม 4Q25 คาดฟื้นตัวตามปัจจัยฤดูกาล : เราคาดว่าจากการเข้าสู่ฤดูกาลทำให้ปริมาณขายน้ำมันจะดีขึ้น q-q จากฤดูท่องเที่ยว และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่ทยอยออกมาหนุนให้การบริโภคและการท่องเที่ยวเพิ่มขึ้น แต่ในส่วนค่าการตลาดนั้นคาดจะได้รับผบกระทบในเดือน ต.ค. ที่ผ่านมาจากการปรับลดราคาน้ำมันดีเซลลง แต่เดือน พ.ย. แนวโน้มดีขึ้น

สถานการณ์ในกัมพูชายังต้องรอดูต่อไป : สำหรับปัญหาความไม่สงบระหว่างไทย-กัมพูชานั้น แม้จะมีสัดส่วนสถานีบริการแบบดีลเลอร์ (DODO) ถึง 85% ของสถานีบริการทั้งหมดก็ตาม แต่เริ่มเห็นการปิดตัวลงทั้งในส่วนสถานีบริการและร้านกาแฟตั้งแต่ไตรมาส 3 ที่ผ่านมา ซึ่งส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานในประเทศดังกล่าว
โดยล่าสุด OR เหลือจำนวนสถานีบริการทั้งสิ้น 155 สถานี แบ่งเป็น COCO 15 สถานี(บริหารเอง) และ DODO 140 สถานี(ดีลเลอร์บริหาร) ส่วนร้านกาแฟมีอยู่ทั้งสิ้น 217 ร้าน เป็น COCO 31 ร้าน และ DODO 186 ร้าน

ผบห. เผยว่าจะติดตามสถานการณ์ไปก่อนว่าจะต้องทำอย่างไรต่อไป แต่คาดว่าปีนี้จะไม่มีการตั้งด้อยค่าใด ๆ เกิดขึ้นในกัมพูชา โดยยอดขายของกัมพูชาคิดเป็น 30% ของตลาดต่างประเทศ และคิดเป็นเพียง 2% ของยอดขายทั้งหมด ขณะที่ EBITDA ในกัมพูชาคิดเป็น 3-5% ของภาพรวม (1,000 ลบ./ปี) โดยกรณีเลวร้ายสุดหากไม่สามารถดำเนินการต่อได้มูลค่าบัญชีในกัมพูชาอยู่ที่ราว 100 ล้านเหรียญ

รับปัจจัยฤดูกาล
“แนวโน้ม 4Q25 คาดจะดีขึ้นจากปัจจัยฤดูกาลทั้งในไทยและต่างประเทศ ยกเว้นที่กัมพูชาคงต้องรอติดตามว่าจะทำอย่างไรต่อหลังรัฐบาลมีการเจรจาร่วมกัน ประกอบกับคาดว่าการแทรกแซงของรัฐบาลจะลดลงทำให้ภาพการดำเนินงานจะมีแนวโน้มดีขึ้นตามลำดับ อีกทั้งในส่วน lifestyle นั้นการให้ KFC เช่าพื้นที่อาจดีต่อ OR มากกว่าลงทุนเองในช่วงสถานการณ์ ณ ตอนนี้ที่กำลังซื้อหดตัว
ตลาดฯ ให้ความสนใจมากขึ้นกับกลุ่มนี้หลังสถานการณ์ดูคลี่คลายและเป็นบวกต่อผู้ประกอบการ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th