MINT : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• MINT ประกาศกลยุทธ์การสร้างมูลค่าเพิ่ม ซึ่งขณะนี้อยู่ระหว่างการศึกษา กลยุทธ์หลักประกอบด้วย 1) การเสนอขายหุ้น IPO ของกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ประเภทโรงแรม (Hospitality REIT) และ 2) การเสนอขายหุ้น IPO ของ Minor Food เป้าหมายหลักของบริษัทคือการลดอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (สัดส่วนของหุ้นกู้ประเภท Perpetual Bond) จาก 1.6 เท่า เหลือ 1.3-1.4 เท่า การเสนอขายหุ้น IPO ของกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REIT) เป็นกลยุทธ์ที่ดำเนินมาอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี และได้ก้าวไปอีกขั้นหลังจาก MHEA ออกจากตลาดหลักทรัพย์ เพื่อช่วยอำนวยความสะดวกในการจัดสรรสินทรัพย์ในกองทรัสต์ฯ ผู้บริหารยังคงรักษาขนาดของกองทรัสต์ฯ ไว้ที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีเป้าหมายการเสนอขายหุ้น IPO ในช่วง2Q-3Q26

• สำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ของ Minor Food นี่เป็นการกล่าวถึงครั้งแรกในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เนื่องจากทิศทางของ Minor Food เป็นไปในเชิงบวกมากขึ้น โดยมีการขยายตัวในภูมิภาคอย่างชัดเจน MINT มุ่งมั่นที่จะสร้างความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างธุรกิจทั้งสองเพื่อปลดล็อกมูลค่าที่แท้จริงของ MINT ผู้บริหารตั้งเป้าที่จะเสนอขายหุ้น IPO ในปี 2026 ในมุมมองของเรา การเสนอขายหุ้น IPO ของธุรกิจอาหารเป็นทางออกเชิงกลยุทธ์ที่ดีที่สุดในการลดผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไร แต่วิธีการนี้จะขึ้นอยู่กับราคาเสนอขายหุ้น IPO เป็นหลัก โดยเงินสดที่ได้รับจะนำไปใช้ชำระหนี้

• การเติบโตของกำไรทั้งปีน่าจะต่ำกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้เล็กน้อย ผู้บริหารคาดการณ์การเติบโตของกำไรทั้งปีที่ 13-14% ต่ำกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้เดิมที่ 15-20% ดังนั้น MINT จึงคาดการณ์กำไรใน 4Q25 ไว้ที่ 3.25 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.34 พันล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 13% ถึง 16% YoY การเติบโตของกำไรน่าจะได้รับแรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงแรมในทุกกลุ่มธุรกิจ สำหรับการลดหนี้สิน MINT คาดว่าจะเห็นหนี้สินลดลงเล็กน้อยตั้งแต่ตอนนี้จนถึงสิ้นปี

• การขยายธุรกิจโรงแรมแบบ asset-light เริ่มเป็นรูปเป็นร่างขึ้น แต่ช้ากว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้เดิม MINT ตั้งเป้าที่จะมีโรงแรมมากกว่า 850 แห่งในพอร์ตโฟลิโอภายในปี 2028 ซึ่งล่าช้าออกไปหนึ่งปี เนื่องจากการเปิดโรงแรมที่บริหารจัดการล่าช้ากว่ากำหนด ปัจจัยสำคัญที่กดดันอยู่คือต้นทุนการก่อสร้างที่สูงขึ้นและความล่าช้าของใบอนุญาต ก่อนหน้านี้ MINT ตั้งเป้าการเปิดโรงแรมที่บริหารจัดการในปี 2025-27F ที่ 30, 75 และ 100 โรงแรมตามลำดับ อย่างไรก็ตาม การปรับลดจำนวนโรงแรมที่เปิดให้บริการในปี 2025-26F เหลือ 18 และ 50 โรงแรม การปรับปรุงโรงแรมอนันตราในประเทศไทยทำให้อัตราค่าห้องพักเฉลี่ยต่อคืน (ADR) เพิ่มขึ้นแล้ว MINT ได้ปรับปรุงโรงแรมในประเทศไทยแล้วใน 2Q25 และต้น 4Q25 บริษัทเห็นอัตราค่าห้องพักเฉลี่ยต่อคืนที่เพิ่มขึ้นจากการจองที่จองไว้แล้วในเดือนธันวาคมที่ 20% ถึง 50% โรงแรมในประเทศไทยคิดเป็น 10% ของยอดขายรวมตามประมาณการของเรา

• การขยายธุรกิจอาหารมุ่งเน้นไปที่การเปิดตัวโรงงานผลิตใหม่ของแบรนด์เดิม และการขยายธุรกิจไปยังแบรนด์ที่ประสบความสำเร็จในอินโดนีเซีย Minor Food คาดว่าจะเปิดร้านค้า 71 แห่งในอินโดนีเซีย (ภายใต้แบรนด์ต่างๆ เช่น GAGA, Dairy Queen และ Coffee Club)

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MINT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 31.00 บาท