Property Sector
ยังไม่มีสัญญาณฟื้นตัว และขาลงยาวนานขึ้น
ผู้ประกอบการ 6 บริษัทที่ศึกษาในกลุ่มอสังหาฯ รายงานกำไรหลักรวมลดลงเกือบ 30% YoY รายได้ลดลงกว่า 20% YoY อัตรากำไรขั้นต้นที่ 30.6% ต่ำกว่าปีก่อน ตอกย้ำว่ากลุ่มอสังหาฯ ยังไม่เห็นสัญญาณฟื้นตัวอย่างแท้จริง วงจรขาลงยืดเยื้อกว่าที่คาด การแข่งขันด้านราคาเริ่มกลายเป็นโครงสร้างใหม่ ท่ามกลางอุปสงค์อ่อนตัวและเงื่อนไขสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งคาดว่าจะลากยาวไปจนถึงปี 2026
มาตรการปลดล็อค LTV 100% แม้จะช่วยผู้ซื้อบางกลุ่ม แต่ไม่สามารถแก้ปัญหาเชิงโครงสร้าง โดยเฉพาะหนี้ครัวเรือนสูง ดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับสูง และความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแรง ในภาวะแบบนี้ “ฐานะการเงินและวินัย” กลายเป็นปัจจัยชี้ชะตา ผู้ประกอบการรายใหญ่ที่มีทุนแข็งแรงและพอร์ตสินค้าที่หลากหลายจะยังคงทำได้ดีกว่าตลาด ส่วนรายที่อ่อนแอจะเผชิญแรงกดดันด้านสภาพคล่องจากรอบโปรโมชั่นที่ยืดเยื้อ
แนวโน้ม 4Q25 อาจเห็นการฟื้นตัวเล็กน้อยจากการรับรู้ยอดรอโอนและแคมเปญปลายปี แต่ยังไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนทิศทางอุตสาหกรรม
Fundamental view: ภาพรวมทั้งหมดทำให้เรายังคงมุมมองเชิงลบต่อกลุ่มอสังหาฯ และมองว่าการฟื้นตัวจะเป็นแบบค่อยเป็นค่อยไปและสะดุดเป็นช่วงๆ มากกว่าจะกลับตัวอย่างชัดเจนในระยะสั้น จึงไม่มีหุ้นแนะนำซื้อ