Equality for All
MAGURO : บมจ. มากุโระ กรุ๊ป
มุมมองบวก ต่องาน Opportunity day : กำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 38 ลบ. ซึ่งหากตัดรายการตัดจัดหน่ายระบบเทคโนโลยีเดิมออกไป กำไรปกติจะอยู่ที่ 43 ลบ. ขยายตัว +34.6% q-q และ +47.3% y-y โดย YTD เปิดร้านใหม่ไปแล้ว +15 สาขาเป็น 53 สาขาครบตามแผน และมีแผนจะเปิด TONKATSU AOKI เพิ่มอีก 2 สาขาภายในปีนี้ และร่วมโครงการเที่ยวดีมีคืนใน 4Q25

จัดโปรสู้ SSSG : อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับลง -132 bps q-q เหลือ 47.4% เกิดจากการจัดโปรโมชัน ซึ่งช่วยให้ SSSG ติดลบเพียง -2.7% จาก -9.8% ใน 2Q25 โดยปัจจุบันมีระบบสมาชิกรูปแบบใหม่ Give More+ Club ให้ลูกค้าสะสมแต้มได้จากร้านภายใต้ MAGURO ทุกแบรนด์

SSAMTHING TOGETHER คืนชีพ : ก่อนหน้านี้ยอดขายหดตัวต่อเนื่อง 5 ไตรมาส แต่ 4Q25 ได้มีการปรับ 2 สาขาที่ผลประกอบการไม่ดีให้เป็นรูปแบบบุฟเฟต์ ได้แก่สาขา Central Westgate และสามย่าน มิตรทาวน์ ผู้บริหารเผยได้กระแสตอบรับดีมาก และจากที่เราสังเกตมีลูกค้าต่อคิวรอเต็มหน้าร้าน เรามีมุมมองบวกกว่าเดิม
แนวโน้มปี 2026 : ผบห. คงแผนขยายร้านราว +15 สาขา y-y ซึ่งเป็นแผนแบบอนุรักษ์นิยม และขยายแบรนด์ใหม่อีก 2-3 แบรนด์ และมีแผนจะปรับปรุงร้านอีกหลายสาขาเพื่อเพิ่มปริมาณลูกค้าให้เพิ่มขึ้น

คงประมาณการ : ผบห. เชื่อรายได้ปี 2025 จะขยายตัวสูงกว่าเป้าที่ +30% y-y โดยรายได้ 9M25 พอกับทั้งปี 2024 แล้ว และแม้กำไร 9M25 คิดเป็นเพียง 69.1% ของประมาณการทั้งปี แต่ 4Q25 เป็น High season และขยายสาขาเพิ่มอีกราว +6 สาขา q-q เราคงประมาณการ และสมมติฐานสาขาเอาไว้ แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 30.75 บาท/ หุ้น

ดีแล้ว ดีอยู่ ดีต่อไป
“ แผนธุรกิจที่เปิดเผยในงาน Opportunity ทำให้เราเชื่อว่า MAGURO จะยังคงมีผลการดำเนินงานที่ Outperform อุตสาหกรรมได้ ทั้งจากจุดแข็งในการขยายแบรนด์ใหม่ได้ต่อเนื่อง ผนวกกับแต่ละแบรนด์ใหม่มีกระแสตอบรับดีเยี่ยม แนะนำลงทุนเพื่อเติบโตไปพร้อมจำนวนสาขา และแบรนด์ร้านอาหารที่ขยายตัวแข็งแกร่งทุกปี ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th