Equality for All
KCE : บมจ.เคซีอี อีเลคโทรนิคส์

กำไร 3Q25 เป็นไปตามคาด : KCE รายงานกำไรสุทธิ 297 ลบ. เพิ่มขึ้น +38% y-y และ +63% q-q หากกำไรปกติ ลดลง -24% y-y แต่เพิ่ม +54% q-q โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นแรง q-q นั้นมาจากยอดขายสกุลดอลลาร์ที่เพิ่ม +8% q-q อยู่ที่ 107ล้านเหรียญ

ยอดขายกลุ่ม HDI +20% q-q เพิ่มสัดส่วนเป็น 31% จาก 27% ใน 2Q25 อีกทั้งราคาขายเฉลี่ยรวมเพิ่มขึ้น +4% q-q พบว่าราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้นทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์โดยเฉพาะกลุ่ม HDI เพิ่มขึ้นถึง 8% q-q และมียอดคำสั่งซื้อคงค้าง 6.5 ล้านเหรียญรอส่งมอบ

ยอดขายตามภูมิภาคพบว่าอเมริกา โต +15% q-q ยุโรป +4% q-q และในส่วนอัตรากำไรขั้นต้นนั้นดีขึ้น

ส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหาร เพิ่ม +13% y-y +12% q-q ซึ่งมากกว่าคาด ส่วนหนึ่งจากการปรับโครงสร้างของบริษัทย่อยในสหราชอาณาจักร และเยอรมนี อีกทั้งมีค่าใช้จ่ายพิเศษ 59 ลบ. ทั้งตั้งด้อยค่าและค่าเผื่อ

4Q25 คาดอ่อนลง q-q ทำให้มีปรับประมาณการลง 10% จากเดิม : แนวโน้ม 4Q25 คาดยอดขายหด -7% q-q ส่วนหนึ่งจากผลของการหยุดโรงงานในช่วงปลายปี และคาดแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นใกล้เคียง q-q

จากปัจจัยลบที่เกิดขึ้นทำให้เราปรับประมาณการลง 10% จากเดิม ภายใต้ยอดขาย 404 ล้านเหรียญลดลง -4% y-y และคาดแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นจะหดตัวเหลือ 19.7% จากผลของยอดขายที่ลดลง แต่คาดจะเห็นค่าใช้จ่ายเร่งตัวขึ้นจากการปรับโครงสร้างภายใน ปรับกำไรสุทธิปีนี้ลงเหลือ 973 ลบ. ลดลง -41% y-y

จุดต่ำสุดผ่านไปแล้ว
“การประชุมนักวิเคราะห์วานนี้สัญญาณไม่ได้แย่มาก แม้การฟื้นตัวปีหน้าอาจไม่ได้โดดเด่นมาก แต่เราคาดว่าจะเห็นอัตรากำไรดีขึ้นตามการเน้นลดต้นทุนต่าง ๆ ลงซึ่งจะส่งผลในครึ่งหลังปี 2026
แม้ว่าอาจไม่ได้รับประโยชน์จาก AI อย่างบริษัทอื่น ๆ แต่เรายังชอบจาก valuation ที่ไม่ได้แพงมากภายใต้การดำเนินงานกลับมาฟื้นตัวอีกครั้ง แนะนำสะสมต่อ หุ้นผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th