Equality for All
BTG : บมจ. เบทาโกร

คาดหวังราคาเนื้อสัตว์ฟื้นตัวใน 4Q25 : ในการประชุมนักวิเคราะห์ ผบห. คาดแนวโน้มราคาวัตถุดิบจะลดลง q-q โดยเฉพาะข้าวโพดที่จะเป็นช่วงผลผลิตในไทยออกมา ขณะที่ราคาเนื้อหมูเริ่มเห็นการทยอยเพิ่มขึ้นเป็นสัปดาห์ที่ 4 ติดต่อกันหลังมาตรการต่าง ๆ ของสมาคมผู้เลี้ยงสุกรที่เริ่มมาตั้งแต่เดือน ก.ย. ที่ผ่านมา และจะสิ้นสุดเดือน ธ.ค. นี้ คงต้องรอดูต่อว่าจะมีการดำเนินต่อหรือไม่ซึ่งจะเป็นปัจจัยสนับสนุนต่อราคาเนื้อสัตว์ให้ยังฟื้นตัวต่อได้

แต่ต้องปรับประมาณการลง 12% : อย่างไรก็ตามจากงบ 3Q25 ที่กำไรหดตัวแรง q-q แม้คาดจะเห็นการฟื้นตัว q-q ก็ตาม แต่เราจำต้องปรับลดประมาณการกำไรลง 12% จากเดิม ภายใต้ยอดขาย 123,278 ลบ. +8% y-y จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายต่างประเทศ, อาหารสัตว์เลี้ยง และอาหารสัตว์ที่มีการขยายตลาดมากขึ้น รวมถึงการได้ลูกค้ารายใหม่เข้ามาเพิ่ม

แต่เราปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นลงตามราคาเนื้อสัตว์ที่ต่ำกว่าสมมติฐานเดิม เราปรับกำไรสุทธิลงเหลือ 6,926 ลบ. ยังโตแรง +181% y-y

ปี 2026 คาดกลับสู่ภาวะปกติ : ผบห. คาดปริมาณการเลี้ยงหมู และไก่ปีหน้าจะเพิ่ม 2-3% y-y และคาดแนวโน้มราคาหมูยังได้ผลบวกจากมาตรการต่าง ๆ ที่ดำเนินการมาทำให้ราคาจะยืนได้ ขณะที่แนวโน้มราคาวัตถุดิบนั้นอาจปรับลงไม่มากกว่าปัจจุบันแล้วทำให้แนวโน้มการดำเนินงานจะกลับสู่ภาะปกติอีกครั้ง

เราคาดแนวโน้มกำไรปี 2026 จะหดตัว -32% y-y อยู่ที่ 4,670 ลบ. จากแนวโน้มราคาหมูที่หดตัว y-y ทำให้แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นจะลดเหลือ 15% คาดยอดขาย 126,262 ลบ. ขยายตัวเบาๆ +2% y-y

พอเทรดได้
“ เราคาดแนวโน้ม 4Q25 จะฟื้นเบา ๆ ตามราคาเนื้อสัตว์ที่เร่งตัวขึ้นทั้งจากความร่วมกันมือกันของสมาคมฯ และฝั่งกำลังซื้อได้แรงหนุนจากมาตรการต่าง ๆ ที่เข้ามา ประกอบกับช่วงเทศกาลต่าง ๆ คาดจะหนุนกำลังซื้อดีขึ้น ส่วนประเด็นนำเข้าข้าวโพดสหรัฐล่าสุดครม. มีมตินำเข้าข้าวโพด 1 ล้านตันเริ่ม 1ก.พ.-30 มิ.ย. แต่ต้องซื้อในปท. : นำเข้าในอัตราส่วน 3:1
อย่างไรก็ตามภายหลังปรับประมาณการก็ยังพอมีช่องว่างสำหรับกลยุทธ์เก็งกำไรเป็นรอบได้ จาก valuation ที่ไม่แพงมาก ประกอบกับปัจจัยบวกที่มียังเป็นตัวผลักดันให้มาเก็งกำไรตามราคาเนื้อสัตว์ที่กลับมาฟื้นตัวอีกครั้ง ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th