Equality for All
IRPC : บมจ.ไออาร์พีซี

3Q25 พลิกกำไร 340 ลบ. ครั้งแรกในรอบ 5 ไตรมาสจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์กลุ่มปิโตรเลียมดีขึ้น :
กลุ่มปิโตรเลียม ใช้กำลังการกลั่นที่ 204 พันบาร์เรล/ วัน จาก 205 พันบาร์เรล/ วัน ใน 2Q25 แต่ส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซล +18% q-q ทำให้ GRM เพิ่มขึ้นเป็น 2.95 เหรียญจาก 2.13 เหรียญ/ บาร์เรล ส่วนธุรกิจน้ำมันหล่อลื่น (LUBE) GIM ดีขึ้นเป็น 2.77 เหรียญจาก 2.42 เหรียญ/บาร์เรล จากส่วนต่างราคาน้ำมันหล่อลื่น และยางมะตอยดีขึ้น 4-6% q-q

กลุ่มปิโตรเคมี ราคาผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่หดตัวลงทั้งโอเลฟินส์ อะโรเมติกส์ และสไตรรีนิกส์ทำให้ PTF หดตัวเหลือ 2.01 เหรียญจาก 2.05 เหรียญ/ บาร์เรล
และหากรวมกลุ่มธุรกิจไฟฟ้าเข้ามา 1.02 เหรียญ/บาร์เรลทำให้ Market GIM เพิ่มเป็น 9.04 จาก 8.41 เหรียญ/ บาร์เรล อีกทั้งมีกำไรสต็อกและกำไรป้องกันความเสี่ยงสุทธิ +0.83 เหรียญ/ บาร์เรล

อีกทั้งไตรมาสนี้พบว่าค่าใช้จ่ายลดลงราว -17% q-q จากค่าใช้จ่ายพนักงานลดลง ค่าที่ปรึกษาลดลง

แต่ยังชอบน้อยสุด
“แม้การดำเนินงานพลิกมีกำไรครั้งแรก ขณะที่แนวโน้ม 4Q25 ยังไปได้ดีจากกลุ่มปิโตรเลียม แต่โดนกระทบจากกลุ่มปิโตรเคมีที่ดูอ่อนแอมากขึ้นจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลงทั้งกลุ่ม PP และ PE ขณะที่การทำ Asset monetization คาดจะเห็นความชัดเจนในปีหน้าซึ่งคาดว่าคงคล้าย ๆ กับในกลุ่มที่ทำกัน แต่หากเทียบการดำเนินงานในกลุ่มเรายังชอบน้อยสุดจาก IRPC มีต้นทุนต่อหน่วยที่สูงกว่า
กลยุทธ์การลงทุน จากการพลิกมากำไรประกอบกับส่วนต่างราคาปิโตรเลียมที่ดี ยังอาจมีแรงเก็งกำไรจากงบที่ดีกว่าตลาดคาด แต่ปิโตรฯ ที่อ่อนแอ ประกอบกับตัวเลขเศรษฐกิจจีนยังไม่ฟื้นตัว อาจยังมีความเสี่ยงต่อการดำเนินงาน ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th