AOT : เริ่มมีการปรับขึ้นอัตราค่าบริการผู้โดยสารขาออก (PSC) ชัดเจน

ปรับเพิ่มการคาดการณ์ PSC ระหว่างประเทศขึ้น 300 บาท คงอัตรา PSC ภายในประเทศ
คณะกรรมการ ทอท. ได้อนุมัติการศึกษาภายในเกี่ยวกับ PSC และการหารืออย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับสัญญาปลอดอากร สำหรับ PSC การศึกษานี้จะถูกส่งต่อไปยังคณะกรรมการ กพท. ซึ่งมีกระทรวงคมนาคมเป็นประธาน เพื่อขออนุมัติการปรับอัตราขั้นสุดท้าย เราคาดว่าการปรับขึ้นนี้น่าจะมีผลเฉพาะกับผู้โดยสารระหว่างประเทศเท่านั้น ในการคาดการณ์ เราได้พิจารณาสมมติฐานในแง่ดี โดยปรับเพิ่มการราดการณ์ PSC ระหว่างประเทศเป็น 1,030 บาท ซึ่งเพิ่มขึ้น 300 บาท จากอัตราปัจจุบัน และคาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตรา PSC ภายในประเทศปัจจุบัน ซึ่งยังคงที่ 130 บาท เราเชื่อว่าสถานการณ์นี้จะช่วยลดแรงต้านจากทั้งสายการบินภายในประเทศและผู้โดยสาร คาดว่าจะได้รับการอนุมัติในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน/ต้นเดือนธันวาคม โดยอัตราใหม่คาดว่าจะมีผลบังคับใช้ภายในสี่เดือนหลังจากได้รับอนุมัติ ซึ่งน่าจะอยู่ในช่วงกลางปีงบประมาณ 2026

อัปเดตเรื่อง Duty Free การเจรจากับ King Power ยังคงดำเนินต่อไป
นอกจากนี้ คณะกรรมการบริษัทยังได้อนุมัติให้ดำเนินการเจรจากับ King Power ต่อไปเกี่ยวกับสัญญา Duty Free โดยเลือกวิธีนี้แทนการยกเลิกสัญญา โดยอ้างอิงจากผลการศึกษาภายในล่าสุด ก่อนหน้านี้ ทอท. ได้เน้นย้ำถึงทางเลือกอื่นๆ อีก 8 ทางเลือกสำหรับสัญญานี้ ทางเลือกที่เป็นไปได้ในกรณีฐานคือการรักษาส่วนแบ่งรายได้ไว้ที่ 20% แต่จะทำให้ MAG ลดลงเหลือ 8.5 พันล้านบาท ซึ่งเป็นมูลค่าที่ผู้เสนอราคาอันดับสองเสนอ เช่นเดียวกับการปรับขึ้นราคาหุ้น PSC เราคาดว่าจะมีมติเห็นชอบในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน/ต้นเดือนธันวาคม

คงคำแนะนำ “ขาย” สำหรับ AOT โดยเพิ่มมูลค่าที่เหมาะสมเป็น 33.00 บาท
ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มมูลค่าที่เหมาะสมเป็น 33.00 บาท (จาก 25.00 บาท) การเปลี่ยนแปลงสำคัญที่ผลักดันเรื่องนี้คือ การเพิ่มการคาดการณ์ของ PSC ระยะยาวในต่างประเทศจาก 800 บาท เป็น 1,030 บาท แม้ว่าเราจะปรับลดการคาดการณ์ PSC ในประเทศลงเล็กน้อยจาก 150 บาท เหลือ 130 บาท เราคงประมาณการกำไรสำหรับ King Power และปรับมูลค่าไปจนถึงปี 2026 เราคงคำแนะนำ “ขาย” เนื่องจากเราเชื่อว่าปัญหาพื้นฐานยังคงเป็นการฟื้นตัวที่เชื่องช้าของนักท่องเที่ยวต่างชาติ ซึ่งส่งผลกระทบเชิงลบต่อรายได้ผันแปรของทั้ง PSC และ King Power