Equality for All
PTG : บมจ. พีทีจี เอ็นเนอยี

3Q25 คาดกำไรสุทธิ 198 ลบ. หดตัว -36.4% q-q แต่ฟื้นตัวแรง y-y : สรุปตามกลุ่มดังนี้
กลุ่มน้ำมัน คาดปริมาณขายน้ำมันเพิ่ม +1.5% y-y แต่หดตัว -5.9% q-q เป็น 1,600 ล้านลิตร ขณะที่ค่าการตลาดคาดอยู่ที่ 1.69 บาท/ ลิตร ดีขึ้นทั้ง y-y และ q-q ซึ่งอยู่ที่ 1.66 บาท/ ลิตร
กลุ่ม non-oil คาดยอดขายเพิ่มขึ้น +35.0% y-y +3.5% q-q อยู่ที่ 5,820 ลบ. ตามการเพิ่มขึ้นของยอดขายร้านกาแฟพันธุ์ไทย และสาขาที่เพิ่มขึ้น ซึ่งสิ้น 3Q25 มีอยู่ 1,886 สาขา แต่จากจำนวนสาขาและยอดขายที่เพิ่มขึ้นคาดทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 29.8% จาก 27.0% ใน 2Q25 และ 21.4% ใน 3Q24
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร คาดเพิ่ม +23.6% y-y และ +4.7% q-q จากการเปิดสาขาเพิ่มขึ้นสำหรับร้านกาแฟพันธุ์ไทย 244 สาขาส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขาย
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม คาดที่ 52 ลบ+20.0% y-y จากการดำเนินงานบริษัทร่วมที่ดีขึ้นโดยเฉพาะกลุ่มปาล์มคอมเพล็กซ์ แต่ทว่าหดตัว -31.4% q-q จากการดำเนินงานของกลุ่มปาล์มที่ลดลง
สรุปแม้ธุรกิจ non-oil จะดีขึ้น y-y และ q-q แต่จากปริมาณขายลดลงตามปัจจัยฤดูกาล และค่าใช้จ่ายที่เร่งตัวขึ้นคาดจะทำให้กำไรสุทธิหดตัว -36.4% q-q แต่ทว่ายังเพิ่มขึ้นได้ +182.5% y-y

Non-oil ยังดีขึ้นต่อเนื่อง
“ แม้แนวโน้มการดำเนินงาน 3Q25 จะอ่อนลง q-q จากปัจจัยนอกฤดูกาล แต่แนวโน้มค่าการตลาดกลุ่มน้ำมันที่กลับมาฟื้นตัว ประกอบกับการดำเนินงานกลุ่ม non-oil ที่ดีขึ้นต่อเนื่องจากการประหยัดต่อขนาดตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น
PTG ยังเป็นตัวเลือกต้น ๆ ในกลุ่มสถานีบริการจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นโดยเฉพาะกลุ่ม non-oil เราแนะนำ รอราคาย่อตัวก่อนจะดีกว่าเนื่องจาก upside จำกัด ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E25E ที่ 13.8x ยังต่ำกว่าคู่แข่งรายใหญ่ และให้ปันผลสม่ำเสมอ 4% ต่อปี ”

ESG Snapshot : PTG มุ่งเน้นการลดคาร์บอนฟุตพรินท์ ผ่านโครงการพลังงานหมุนเวียนโดยเฉพาะการติดตั้งโซลาร์รูฟที่สถานีบริการ อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงมีการปล่อยก๊าซเรือนกระจกในระดับสูงเนื่องจากโครงสร้างธุรกิจหลักที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์น้ำมันเชื้อเพลิง

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th