สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(15 ตุลาคม 2568)----ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ โดยประมาณการว่าบริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่ศึกษา 9 บริษัท ได้แก่ AP, LH, LPN, PSH, QH, SPALI, SIRI, ORI และ SC จะมียอด presales ในไตรมาส 3/68 รวมกัน 5.33 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 25.1% qoq แต่ลดลง 7.8% yoy ทั้งนี้ยอด presales ที่คาดเติบโต qoq มาจากยอด presales คอนโดมิเนียมที่คาดเพิ่มขึ้นถึง 100.3% qoq แต่ลดลง 8.6% yoy เป็นการฟื้นตัวทั้งจากจำนวนโครงการใหม่ที่เพิ่มขึ้น และการขายสต็อกคอนโดมิเนียม หลังผ่านเหตุการณ์แผ่นดินไหวช่วงปลายเดือนมี.ค.ที่ผ่านมา

ทั้งนี้ คอนโดมิเนียมที่เปิดตัวในไตรมาส 3/68 ได้เสียงตอบรับดีจากลูกค้า เห็นได้จากอัตรายอดขายเฉลี่ย 39%ณ วันที่ 30 ก.ย.68 ขณะที่ presales ที่อยู่อาศัยแนวราบลดลง 1.5% qoq และ 7.2% yoy เป็น 3.096 หมื่นล้านบาท จากอุปสงค์ที่อ่อนตัวและการแข่งขันที่รุนแรง โดยเชื่อว่าอุปสงค์ของโครงการระดับ Luxury ได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัว และจากการที่ลูกค้าใช้เวลาตัดสินใจซื้อบ้านนานขึ้น

โดยยอด presales งวด 9 เดือนแรกปีนี้ของกลุ่มอสังหาฯน่าจะลดลง 12.7% yoy เป็น 1.498 แสนล้านบาท เพราะ presales ที่อยู่อาศัยแนวราบลดลง 8.0% yoy และคอนโดมิเนียมลดลง 19.3% yoy ซึ่งในกลุ่มที่ศึกษา SIRI และ SPALI น่าจะมี presales เติบโตสูงที่สุดในงวด 9 เดือนที่ 6.0% และ 2.0% yoy ตามลำดับ เพราะคอนโดมิเนียมเปิดใหม่ได้เสียงตอบรับดี

ส่วน AP มี presales ที่อยู่อาศัยแนวราบเติบโตแข็งแกร่ง 11.2% yoy ในขณะที่บริษัทอื่นน่าจะลดลง อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิเคราะห์ฯปรับประมาณการ presales ปี 68 ขึ้น 1.0% เป็น 2.096 แสนล้าน บาท เนื่องจาก presalesคอนโดมิเนียมสูงกว่าคาด และ presales งวด 9 เดือนของปีนี้คิดเป็น 71.4% ของประมาณการใหม่ปี 68 ของฝ่ายวิเคราะห์ฯ และ 59.7% ของเป้าหมายรวมของบริษัท

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI คาดว่า กลุ่มอสังหาฯจะมี presales รวม 5.99 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 12.4% qoq และ 16.2% yoy ในไตรมาส 4/68 ซึ่งน่าจะเป็นสถิติสูงสุดของปี 68 โดยมีปัจจัยหนุนจากการเปิดตัวโครงการเพิ่มช่วงปลายปีมูลค่า 1.028 แสนล้านบาท, การจัดแคมเปญทางการตลาดเชิงรุก เพื่อกระตุ้นให้ยอดขายเติบโตได้ตามเป้าทั้งปีและแนวโน้มการลดดอกเบี้ยในเดือนธ.ค.68 นอกจากนี้ เชื่อว่า AP, LH, ORI และ SC จะมี presales เพิ่มขึ้น qoq ในไตรมาส 4/68

ขณะที่ยอด presales ทั้งปี 68 นี้ น่าจะลดลงต่อเนื่องเป็นปีที่สามอีก 6% yoy จากอุปสงค์ที่อ่อนตัวของทั้งคอนโดมิเนียมที่คาดลดลง 11.1% yoy และที่อยู่อาศัยแนวราบคาดลดลง 2.4% yoy โดยคาดว่า AP, SPALI และ SIRI จะ outperform คู่แข่งด้านการเติบโตของ presales ที่ 3.1%, 8.4%และ 6.1% yoy ตามลำดับ

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ยังแนะนำให้ “คงน้ำหนักการลงทุน” หรือ Neutral กลุ่มอสังหาฯ เพราะ presales และกำไรปกติน่าจะเติบโตชะลอตัวในปี 68 แต่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 6.2-6.6% ในปี 68-69 ยังน่าสนใจ อีกทั้งกลุ่มอสังหาฯซื้อขายที่ P/E เพียง 7.3 เท่าในปี 69 หรือ -1.37SD จากค่าเฉลี่ยในอดีตห้าปี เลือก AP และ SIRI เป็นหุ้น Top pick โดย SIRI มี presales สูงกว่าคู่แข่งและมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง ส่วน AP มีสัดส่วนโครงการระดับกลางค่อนข้างสูง น่าจะมี presales และกำไรเพิ่มขึ้นในครึ่งปีหลัง 68

โดยกลุ่มอสังหาฯอาจมี downside risk หากเศรษฐกิจมหภาคมีความไม่แน่นอนจากมาตรการภาษีสหรัฐและยอดโอนกรรมสิทธิ์ต่ำกว่าคาด ขณะที่ upside risk อาจมาจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายและการขยายระยะเวลาการเช่าที่ดินเป็น 99 ปี