TOURISM : จำนวนนักท่องเที่ยวเดือนกันยายนยังคงติดลบ แนวโน้มดีขึ้น MoM

คาดการณ์ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจะลดลง 7.6% ใน 3Q25F
ณ วันที่ 28 กันยายน 2025 กระทรวงการท่องเที่ยวและกีฬารายงานว่ามีจำนวนนักท่องเที่ยว 7.24 ล้านคนใน 3Q25 เราคาดการณ์ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวใน 3Q25 จะลดลง 13.4% YoY ซึ่งส่วนใหญ่มาจากจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ลดลง (-37.5% YoY) และมาเลเซียที่ลดลง (-8.6% YoY) หากไม่รวมจีนและมาเลเซีย จำนวนนักท่องเที่ยวจะลดลง 6.6% โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากจำนวนนักท่องเที่ยวเกาหลีใต้ อาเซียน และฮ่องกงที่ลดลง กลุ่มอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวที่มีการเติบโต ได้แก่ ยุโรป เอเชียใต้ และตะวันออกกลาง

โดยรวมแล้ว จำนวนนักท่องเที่ยวใน 3Q25 คาดว่าจะมีแนวโน้มลดลงเล็กน้อย (-13.4% YoY) เทียบกับ 2Q25 (-12.2%) เราเชื่อว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะยังคงลดลง YoY ใน 4Q25 ซึ่งเป็นช่วง high season ของประเทศไทย แต่การลดลงน่าจะลดลง QoQ แนวโน้มรายเดือนปรับตัวดีขึ้นในช่วงเดือนกรกฎาคมถึงกันยายน 2025 โดยลดลง 16%, 13% และ 11% ตามลำดับ

จำนวนนักท่องเที่ยวจีนยังคงอ่อนแอ YoY และคาดว่าจะมีแนวโน้มใกล้เคียงกันใน 4Q25
สำหรับ 3Q25 จำนวนนักท่องเที่ยวจีนอยู่ที่ 1.19 ล้านคน ลดลง 37.5% YoY เพิ่มขึ้นจาก 2Q25 ที่ลดลง 44.5% YoY แม้ว่าแนวโน้มรายไตรมาสจะเริ่มดีขึ้น แต่เราเชื่อว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจีนใน 4Q25 จะยังคงติดลบ โดยส่วนใหญ่ถูกจำกัดด้วยค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเงินหยวน ซึ่งแข็งค่าขึ้น 6% เมื่อเทียบกับเงินหยวนตั้งแต่เดือนมกราคม 2024 ขณะเดียวกัน ญี่ปุ่นและเกาหลีใต้กลายเป็นทางเลือกที่นักท่องเที่ยวจีนสามารถจับจ่ายได้ เนื่องจากค่าเงินเยนและเงินวอนอ่อนค่าลง 4.7% และ 8.3% ตามลำดับ

นางสาวฐาปนีย์ เกียรติไพบูลย์ ผู้ว่าการการท่องเที่ยวแห่งประเทศไทย (ททท.) คาดการณ์ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวชาวจีนที่เดินทางมาเยือนประเทศไทยในช่วง Golden Week จะลดลง 24% YoY ราคาหุ้นของหุ้นโรงแรมหลักๆ ปรับตัวลดลงในวันอังคาร เทียบกับราคาหุ้นของตลาดหลักทรัพย์ที่ลดลง 1.1% ราคาหุ้น CENTEL, AWC และ ERW ลดลง 6.25%, 5.88% และ 4.38% เนื่องจากสัดส่วนการถือหุ้นของนักลงทุนจีนที่สูงกว่า

ค่าใช้จ่ายต่อหัวปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย YoY
ค่าใช้จ่ายเฉลี่ยต่อหัว ณ สิ้นปี (ณ วันที่ 28 กันยายน 2025) ปรับตัวดีขึ้น 0.9% เมื่อเทียบกับปี 2024 ค่าใช้จ่ายโดยรวมในปี 2025 ยังคงต่ำกว่าระดับปี 2019 อยู่ 4% เราเชื่อว่ามีการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานเนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านอาหารที่ลดลง หักล้างด้วยค่าใช้จ่ายด้านโรงแรมที่สูงขึ้น

คงประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าไว้ที่ 33.3 ล้านคนในปี 2025
เรายังคงระมัดระวังต่อภาคการท่องเที่ยวของไทย และคงคำแนะนำด้านน้ำหนักการลงทุนของภาคการท่องเที่ยวไว้ที่ “ UNDERWEIGHT ” เราคงประมาณการการเติบโตสำหรับปี 2026-2027F ไว้ที่ 8% และ 6% YoY โดยจะอยู่ที่ 35.8 ล้านคน และ 37.8 ล้านคน ตามลำดับ สถานการณ์ฐานของเราพิจารณาถึงการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวชาวจีนที่เดินทางเข้ามาในช่วงเดือนพฤศจิกายน/ธันวาคม เมื่อพิจารณาแนวโน้มใน 4Q25 จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติน่าจะฟื้นตัวอย่างช้าๆ ท่ามกลางช่วง high season ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MINT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 31.00 บาท