Equality for All
BBIK : บมจ.บลูบิค กรุ๊ป

Backlog เริ่มกลับมาแล้ว : ผบห. มอง Backlog 2H25 จะขยายตัว H-H โดยเดือน ก.ค. มีงานประมูลเข้ามามากกว่าใน 1H25 แล้วโดยเฉพาะธุรกิจ Digital Excellence and Delivery (DX) โดยปีนี้งานประมูลใหญ่ๆเริ่มประมูลกันใน 3Q25 จากปกติในไตรมาส 2 ผบห. มอง Backlog 3Q25 ส่วนของ BBIK จะกลับไปพอกับ 3Q24 ที่ 871 ลบ. จาก 2Q25 อยู่ที่ 832 ลบ.

ได้งานระยะยาว : รายได้จากงานนโยบาย Cloud first (เน้นใช้บริการจากระบบคลาวด์ เพื่อประหยัดงบประมาณ) ของรัฐบาล จะเห็นผลชัดในปีหน้า เป็นเทรนด์ระยะยาวไปอีกอย่างน้อย 3 ปี ซึ่งจะทยอยประมูลงาน และรับรู้ในช่วงเวลาดังกล่าว

งาน Virtual bank : ใน 1H25 ผบห. เผย BBIK รับงาน Virtual bank ขนาดเล็กไปแล้ว และ 2H25 คาดจะได้งานใหญ่ขึ้น โดย ผบห. คาดมูลค่างานราว 100 ลบ. ในปีนี้ คิดเป็น 6.3% ของประมาณการรายได้ทั้งปี

ยังคงรัดเข็มขัด : แม้สถานการณ์เศรษฐกิจต่างๆ อาทิ ภาษีตอบโต้สหรัฐฯ และการเมืองจะคลี่คลายแล้ว แต่เศรษฐกิจไทยใน 2H25 ยังมีความท้าทาย ผบห. เผยว่ากำลังปรับปรุงประสิทธิภาพการทำงานที่มีอยู่ให้ดีขึ้นต่อเนื่อง จึงยังรับพนักงานเพิ่มไม่มาก

ปรับราคาเหมาะสมลง : แม้เราคาดว่ากำไร 3Q25 จะเร่งตัวขึ้นจาก High season และเข้าสู่ประมาณการของเราได้ แต่ทว่าการชะลอตัวของ Backlog ใน 1H25 ทำให้ปี 2025 กำไรจะเติบโตเพียง +5.6% ทำให้ P/E เป้าหมาย 24.5x จึงสูงเกินไป เราจึงปรับลดเป็น 17.0x (=PEG 3.0x) ได้ราคาเป้าหมายใหม่ 27.00 บาท/ หุ้น แต่ยังได้คำแนะนำ “ซื้อ”

ต้องมองไกลๆ
“ ปีนี้ไม่ใช่เป็นปีที่ดีนักของ BBIK ซึ่งปัญหาส่วนใหญ่เกิดจากภายนอกทำให้อุตสหากรรม Digital transformation เติบโตต่ำกว่าคาด
ทว่าเรายังคงมองว่าแนวคิดด้านนี้ยังคงเป็นเส้นทางหลักในการพัฒนาของภาคเอกชนและรัฐ นักลงทุนระยะยาวสามารถสะสม/ถัวได้ ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th