---Key Takeaways จากการประชุมนักวิเคราะห์ - Positive Tone---

ฝ่ายบริหารลดเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2025 ไว้ที่ 5-10% (เดิม 8-10%) เนื่องจากรายได้เดือนก.ค.ทรงตัว YoY เพราะปีนี้โรคระบาดไม่มาก แต่คาดว่าใน 5 เดือนที่เหลือของปีนี้รายได้จะดีขึ้น และคาดว่ารายได้ 2H25 เติบโต HoH

การลดลงของคนไข้กัมพูชากระทบจำกัด เนื่องจากร.พ.มีรายได้จากคนไข้กัมพูชาคิดเป็นเพียง 1% ของทั้งหมด และคนไข้กัมพูชาเริ่มกลับมาตั้งแต่ต้นเดือนส.ค.25

BCH เป็น 1 ใน 8 ของร.พ.ไทยที่ได้รับเชิญเข้าร่วมงาน “Rediscovery Health and Wellness Tourism in Thailand” ที่คูเวต ช่วงวันที่ 16-18 ก.ย.25 ซึ่งฝ่ายบริหารเห็นว่าเป็นสัญญาณบวก และมีโอกาสที่คนไข้คูเวตจะกลับเข้ามารักษาในไทย

มีลูกหนี้การค้าจากการรักษาคนไข้คูเวตตั้งแต่ปี 2023ราว240 ล้านบาท ซึ่งรัฐบาลคูเวตยืนยันว่าจะจ่ายภายในสิ้นปี 2025 นี้ และสิ้น 2Q25 ได้รับเงินชดเชยค่ารักษาโควิดน้อยกว่า 40 ล้านบาท คาดว่าจะได้รับส่วนที่เหลือเร็วๆนี้

ผู้บริหารคาดว่าอัตราค่าชดเชยจากประกันสังคมจะอยู่ที่ 12,000 บาท/RW เนื่องจากทางสนง.ประกันสังคมเข้มงวดการเคลมค่าผ่าตัดกระเพาะรักษาโรคอ้วนมากขึ้น และนำกรณีผ่าตัดถุงน้ำดี มะเร็งเต้านม และเนื้องอกมดลูก ออกจาก MOU ทำให้ค่าชดเชยกลับไปที่อัตรามาตรฐาน 12,000/RW (จากเดิม 15,000/RW)

คาดว่าจะมี 1 ใน 3 ของร.พ.เปิ ดใหม่คุ้มทุนในบรรทัดสุดท้ายภายในปี 2025 โดยร.พ.ที่อรัญประเทศและเวียงจันท์มี EBITDA เป็นบวกที่ 5.5 ล้านบาท และ 14.8 ล้านบาทใน 2Q25 ส่วนร.พ.ที่ปราจีนบุรียังมี EBITDA เป็นลบที่ 9.5 ล้านบาท

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 19 บาท (DCF) คาดกำไรสุทธิ 3Q25F จะอ่อนลง YoY และ QoQ จากฐานที่สูง แต่จะกลับไปเติบโตใน 4Q25F

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnudomvej@dbs.com : Tel. 02 857 7833