Equality for All
OKJ : บมจ. ปลูกผักเพราะรักแม่

3Q25 มีโอกาสฟื้น : หลังกำไร 2Q25 ต่ำกว่าคาด 20.0% เหตุกำลังซื้อหดกดดัน SSSG -22.1% ผบห. เผยในการประชุม นวค.ว่า SSSG เดือน ก.ค. เริ่มติดลบน้อยลงแม้ยอดขาย 3Q24 ปีก่อนจะสูง แต่ OKJ ก็ได้ทำโปรโมชันดึงลูกค้า อาทิ โปรโมชันครบรอบ 12 ปี 1 แถม 1 สั่งสเต็กแถมไก่ทอด และ Oh! Juice ทำโปรโมชันร่วมกับแอปส่งอาหาร คาดจะกดดันอัตรากำไรขั้นต้นเล็กน้อย
Oh! Juice แผ่วต่อ : ยอดขายแผ่ว -10.0% q-q และ -45.7% y-y เป็น 403 แก้ว/ วัน/ สาขา แต่ยังสูงกว่าเป้าระยะยาว ผบห. ที่ 250 แก้ว ส่วนยอดขายต่อบิลก็หดตัว -2.5% q-q และ-19.0% y-y เป็น 230 บาท/ บิล ขณะที่เปิดร้านเพิ่ม 7 สาขา q-q และ 22 สาขา y-y เป็น 24 สาขา สูงกว่าประมาณการของเรา
เสิร์ฟเมนูบนเครื่องการบินไทย : OKJ จะส่ง “แร็พอกไก่” 4 รสชาติ เสิร์ฟบนเที่ยวบินในประเทศ และ CLMV เบื้องต้นทำสัญญา 6 เดือน จนถึงต้นปี 2026 แต่อาจมีการต่อสัญญาออกไป ผบห. คาดจะทำรายได้ราว 10 ลบ./ เดือน หรือราว 4.4% ของรายได้ 2Q25
เตรียมเปิดครัวกลางใหม่ : ในต้นปีหน้า ที่นิคมฯนวนคร เป็นสัญญาเช่าที่ดินระยะยาว งบลงทุน 150 ลบ. (รวมในประมาณการแล้ว) เพื่อรองรับการผลิตสินค้ากลุ่มเบเกอรี่ส่งขายใน Café Amazon และห้างฯต่างๆ รวมถึงรองรับสาขา และแบรนด์ในอนาคตได้ 5-10 ปี
คำแนะนำ : เรามีมุมมองเป็นกลาง กำไร 2H25 คาดฟื้น H-H ได้ตามประมาณการ แต่ภาวะเศรษฐกิจเป็นสิ่งที่ต้องจับตา ล่าสุดดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคยังเป็นขาลง -12.4% YTD (ที่มา : UTCC) เราคงประมาณการ และคำแนะนำ “ถือ”

ยังไม่ใช่จังหวะสะสม
“ ปัจจุบัน OKJ เทรดที่ P/E25E 19.7x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มแล้วที่ 20.9x จึงยังไม่ดึงดูดนัก แม้ว่าแนวโน้ม 3Q25 จะฟื้นได้ แต่การแผ่วตัวของ Oh! Juice ทำให้ตลาดยังระมัดระวังต่อประมาณการ แนะนำรอสะสม OKJ ในจังหวะที่เห็นเทรนด์ขาฟื้นชัดเจน และราคาย่อลงกว่านี้ ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th