กลุ่มปิโตรเคมี
เกาหลีใต้จะลดกำลังการผลิต

โรงปิโตรเคมีเกาหลีใต้จะลดกำลังการผลิต 2.7-3.7 ล้านตัน/ ปี คาดช่วยให้ราคาผลิตภัณฑ์ไม่ลดลงกว่าปัจจุบัน
นโยบาย China Involution เป็นอีกตัวเริ่มต้นเพื่อปัญหาอุปทานปิโตรเคมีล้นตลาดในจีนซึ่งสอดรับกับที่เกาหลีใต้กำลังจะดำเนินการ
หุ้นติดดาวให้ PTTGC และ SCC

โรงงานปิโตรฯเกาหลีใต้ ลดกำลังการผลิตนาฟทา : สำนักข่าว Reuters รายงานว่า บริษัทปิโตรเคมีในเกาหลีใต้ 10 แห่ง ตัดสินใจจะลดกำลังการผลิตนาฟทาลง 2.7-3.7 ล้านตัน หรือคิดเป็น 25% จากกำลังการผลิตทั้งประเทศรวม 14.7 ล้านตัน เนื่องจากบริษัทเหล่านี้ประสบปัญหาอัตรากำไรที่ตกต่ำ และประสิทธิภาพการผลิตต่ำ จึงต้องร่วมกันลดกำลังการผลิตเพื่อให้บริษัทอยู่รอด ซึ่งทั้งหมดต้องยื่นแผนการปรับลดกำลังการผลิตให้ทางการภายในสิ้นปีนี้
นโยบาย China Involution ของจีนจะเริ่มดำเนินการจากปัญหาที่เกิดขึ้นเช่นกัน : ล่าสุดในแผนพัฒนาเศรษฐกิจฯของจีนซึ่งจะปรับปรุงทุก ๆ 5 ปี เพื่อแก้ไขปัญหาให้ประเทศเดินหน้า ก็กำลังเข้ามาดูแลอุตสาหกรรมปิโตรเคมีเช่นกัน ซึ่งล่าสุดกำลังพิจารณาดูกว่าโรงงานที่มีอายุมากกว่า 20 ปี ว่ายังคงมีประสิทธิภาพการผลิตว่าแข่งขันได้หรือไม่ อีกทั้งยังรองรับการลดคาร์บอนได้หรือไม่ด้วย
ขณะที่โรงงานอายุมากกว่า 30 ปีขึ้นไป ก็มีแนวโน้มจะถูกสั่งให้ปิดตัวลง ซึ่งคาดว่าจะทำให้กำลังการผลิตทยอยลดลง และช่วยให้ปัญหาอุปทานล้นตลาดลดลงได้อีกด้วย
(รูปที่ 1) แสดงถึงผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่ผลิตในโรงงานที่มีอายุมากกว่า 20 ปี เช่น PE คิดเป็น 13.1% ของกำลังการผลิตในจีนซึ่งคาดว่าในปี 2029 จะเหลือ 9% จากการทยอยปิดตัวลง
อย่างไรก็ตาม ก่อนที่จะมีการออกกฎหมายใหม่ออกมา โรงงานที่อยู่ระหว่างขยายกำลังการผลิตก็จะเร่งดำเนินการให้เสร็จก่อนที่กฎหมายจะมีผลบังคับใช้เช่นกัน

น้ำหนัก : เท่าตลาด
“ จากการสอบถามข้อมูลเพิ่มเติมพบว่า กำลังการผลิตของเอทิลีน และโพรพิลีนของโลกอยู่ที่ 315 ล้านตัน การลดลงของเกาหลีที่ 3.7 ล้านตันคิดเป็นเพียง 1% ของกำลังการผลิตโลก แต่หากคิดพิจารณาเฉพาะในเอเชียตะวันออกเฉียงเหนือ ก็คิดเป็น 3% เท่านั้น อาจดูไม่มาก แต่สิ่งที่มองบวกต่ออุตสาหกรรมคือการลดกำลังการผลิตจะช่วยให้ราคาผลิตภัณฑ์มีเสถียรภาพมากขึ้น และไม่เกิดปัญหาอุปทานล้นตลาดอย่างที่เป็นอยู่ ซึ่งจะช่วยให้การดำเนินงานกลุ่มนี้ดีขึ้นตามลำดับ
อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นวานนี้ปรับตัวขึ้นแรงจนส่วน upside จำกัดมากขึ้น และคงต้องรอดูต่อว่าปัจจัยดังกล่าวจะช่วยให้อุตสาหกรรมดีขึ้นอย่างที่คาดได้หรือไม่ โดยเรายังชอบ PTTGC และ SCC
PTTGC ปัญหาต่างๆ แก้ไขแล้วตามลำดับ รอกระบวนการทำ Asset monetization ซึ่งคาดจะเห็นภายในสิ้นปีนี้ถึงปีหน้า
SCC การดำเนินงานจะทยอยดีขึ้นจากต้นทุนนาฟทาที่ลดลง(สอดคล้องกับราคาน้ำมันดิบ) ส่วนกลุ่มซีเมนต์ได้ผลบวกจากการปรับราคาขายขึ้น
IVL แม้คาดจะได้ผลบวกจากปัจจัยดังกล่าวเช่นกัน แต่คาดใน 3Q25 จะมีการหยุดซ่อมทำให้การดำเนินงานยังได้รับผลกระทบจากปัจจัยดังกล่าว
เชิงกลยุทธ์ ราคาหุ้นตึงมากแล้ว แนะรอย่อยตัวก่อน และรอมาตรการจากจีนที่คาดจะมีประกาศช่วงเดือน ต.ค. นี้ ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th