---กำไร 2Q25 ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้---

บริษัทมีกำไรหลักงวด 2Q25 เท่ากับ 104 ล้านบาท (-60% y/y, -87% q/q) ต่ำกว่าที่ตลาดคาด 35% การลดลงเป็นผลจาก 2 โรงแรมในมัลดีฟท์ขาดทุน 153 ล้านบาท อย่างไรก็ดี EBITDA เติบโต +5% y/y ในไตรมาสนี้ หนุนโดยส่วนแบ่งกำไรของธุรกิจอาหารที่ดีขึ้น แต่ถูกชดเชยด้วยการเพิ่มขึ้นของค่าเสื่อมราคา และค่าใช้จ่ายทางการเงินจากการเปิดโรงแรมมัลดีฟท์ใหม่ 2 แห่ง

แนวโน้ม – ในเดือนก.ค. RevPAR โรงแรมต่างจังหวัดในไทยดีขึ้น 5% หลังรีโนเวทเสร็จ แต่ในกรุงเทพหดตัว 4% จากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติลดลง ส่วน RevPAR ในญี่ปุ่นลดลง 7% จากข่าวแผ่นดินไหว ส่วนในมัลดีฟท์หดตัว 31% ที่ดูไบลดลง 3% ผู้บริหารประเมินว่าผลขาดทุนจากโรงแรมในมัลดีฟท์ช่วง 3Q25 ลดลง หลังเปิดสนามบินใหม่ในเดือนก.ค.25 โดยรวมคาดกำไรหลัก 3Q25F จะดีขึ้น q/q และ 4Q25F ฟื้นตัวต่อจากเป็นช่วง high season ของท่องเที่ยวในไทย

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 33.50 บาท โดยคาดว่ากำไรหลักผ่านจุดต่าสุดแล้วใน 2Q25 และฟื้นตัวใน 3Q-4Q25F อย่างไรก็ตาม จะยังหดตัว y/y โดยรวมคาดกำไรปีนี้จะลดลง -14% แล้วค่อยกลับไปเติบโต +18% ในปี 26F ทั้งนี้เราปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 25F-26F ลง 28%/22% สะท้อนภาคท่องเที่ยวของไทยที่ชะลอตัว และผลขาดทุนโรงแรมในมัลดีฟท์มากกว่าคาดใน 2Q25

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์ : นันทิกา เวียงเพิ่ม : nantikawiang@dbs.com