Equality for All
NEO : บมจ.นีโอ คอร์ปอเรท

2Q25 คาดกำไรเหลือเพียง 91 ลบ. หดตัว -61% y-y และ -65% q-q : จากตัวเลข เอซี นีลเส็นใน 5 เดือนแรกพบว่ายอดขายอุตสาหกรรมรวมของกลุ่มสินค้าของใช้ครัวเรือนขยายตัว 8-9% กลุ่มของใช้ส่วนบุคคลขยายตัว 2-3% แต่กลุ่มของใช้เด็กลดลง 5-6%

ในส่วนของ NEO นั้นปกติยอดขายจะโตมากกว่าอุตสาหกรรม ทำให้เราคาดว่ายอดขายจะโต +5% y-y ที่ 2,999ลบ. เพิ่มขึ้นจากยอดขายทั้งใน และต่างประเทศ

ประเด็นลบรุมเร้าใน 2Q25 : ได้แก่ 1) สัดส่วนการขายสินค้ากลุ่มของใช้ในครัวเรือนที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าสินค้าอื่นมีสัดส่วนรายได้เพิ่มขึ้น 2) ต้นทุนวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้นในช่วงก่อนหน้าเริ่มส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตหลังสต็อกเก่าที่หมดลง 3) การจัดกิจกรรมส่งเสริมการขายเพื่อกระตุ้นยอดขายและเปิดตัวสินค้าใหม่ รวมถึงค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นจากโรงงานใหม่กลุ่มสัตว์เลี้ยง

3Q25 คาดยังไม่ดี มีแนวโน้มปรับประมาณการลง : โดยต้นทุนที่ลดลงคาดจะเริ่มส่งผลบวกตั้งแต่เดือน ต.ค. เป็นต้นไปยังไม่เห็นผลใน 3Q25 อย่างไรก็ตาม จากแนวโน้มการดำเนินงานในครึ่งปีแรกที่จะต่ำกว่าที่เคยคาดไว้อย่างมากทำให้เรามีแนวโน้มจะปรับประมาณการลงอีกครั้งหลังประกาศงบ

โดยประมาณการล่าสุดคาดยอดขายจะเติบโตเพียง +7% y-y ที่ 10,808 ลบ. อัตรากำไรขั้นต้น 42.5% ลดลงเล็กจากปีก่อนจากต้นทุนวัตถุดิบลดลงน้อยกว่าคาด และรับรู้ค่าเสื่อมราคาเต็มปีจากโรงงานแห่งใหม่ คาดกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 934 ลบ. หดตัว -8% y-y

ลงมาแล้ว แต่ไม่รีบช้อน
“แนวโน้มการดำเนินงาน 2Q25 อาจดูแย่กว่าที่คาดไว้พอควรจากผลกระทบทางลบที่มากกว่าคาดทำให้เราคาดว่าอาจต้องปรับลดประมาณการลงอย่างน้อย 20% จากปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม คาดการดำเนินงานน่าจะผ่านจุดต่ำสุดแล้วใน 2Q25 หลังราคาวัตถุดิบปรับลงแล้ว 7-12% q-q ซึ่งคาดจะเห็นผลบวกตั้งแต่ 4Q25 เป็นต้นไป
แม้ราคาหุ้นจะปรับลงมามาก แต่เรามองยังมีdownside จากการปรับลดประมาณการลง แนะรอก่อนได้ไม่ต้องรีบ คาดปีนี้ผลการดำเนินงานน่าจะลดลงราว 30% y-y หดแรงกว่าที่เคยคาดพอสมควร ”

ESG Snapshot : NEO มุ่งสู่ความเป็นกลางทางคาร์บอนภายในปี 2050 ผ่านการพัฒนาผลิตภัณฑ์และบรรจุภัณฑ์ที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม ควบคู่ไปกับแนวทาง Circular Economy และ Energy Efficiency บริษัทให้ความสำคัญกับ ความปลอดภัยของผู้บริโภค, การลดของเสีย และการดูแลชุมชน

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th