---คาดกำไรหลัก 2Q25 สูงสุดเป็นประวัติการณ์---

อัพเดทราคาหมูและไก่ - ราคาในไทยและเวียดนามยังแข็งแกร่งและทำกำไรได้ดี
ราคาหมูในไทย – ราคางวด 2Q25 เฉลี่ยเพิ่มเป็น 88.3 บาท/กก. (+31% y/y, +11% q/q) แต่ราคาอ่อนลงเป็น 78 บาท/กก.ในปัจจุบัน (ต้นก.ค.25) เพราะเป็นฤดูฝนและมีอุปทานใหม่เข้ามาในตลาด แต่ก็ยังสูงว่า 3Q24 ที่ 71.5 บาท/กก. สำหรับต้นทุนการเลี้ยงหมูทั่วไปในไทยอยู่ที่ 75 บาท/กก. ซึ่ง CPF มีต้นทุนต่ำกว่า 10-15%

ราคาหมูในเวียดนาม - ราคางวด 2Q25 เฉลี่ยเพิ่มเป็น 67.5 หมื่นดอง/กก. (+8% y/y, +3% q/q) ปัจจุบันอ่อนเล็กน้อยเป็น 66 หมื่นดอง/กก. แต่ยังสูงกว่างวด 2Q24 ที่ 62.5 หมื่นดอง/กก. ต้นทุนการเลี้ยงหมูในเวียดนามอยู่ที่ 43 หมื่นดอง/กก. บ่งชี้ว่าธุรกิจหมูในเวียดนามทำกำไรได้แข็งแกร่งมาก และเป็น key growth ในปีนี้

ราคาหมูในจีน - ราคางวด 2Q25 เฉลี่ยลดลงเป็น 14.7 หยวน/กก. (-9% y/y, -8% q/q) ราคาปัจจุบันอ่อนเล็กน้อยสู่ 14.6 หยวน/กก. เพราะมีการขยายกาลังผลิตของผู้ประกอบการรายใหญ่ ส่วนต้นทุนการเลี้ยงหมูในจีนอยู่ที่ 14.5-15.0 บาท/กก.

ราคาไก่ในไทย – ราคาใน 2Q25 เฉลี่ยอ่อนเป็น 39.7 บาท/กก. (-9% y/y, -2% q/q) ปัจจุบัน (ต้นก.ค.25) ขยับขึ้นเป็น 41 บาท/กก. และคาดว่าจะยืนในระดับนี้ได้ เนื่องจากอุปสงค์ตลาดส่งออกยังแข็งแกร่ง และราคาหมูในประเทศยังคงสูง สำหรับต้นทุนการเลี้ยงไก่ทั่วไปอยู่ที่ 37 บาท/กก.

อัพเดทราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์ - ยังเอื้ออานวยต่อการทำกำไร
ราคาข้าวโพดเลี้ยงสัตว์เพิ่มขึ้น แต่ราคากากถั่วเหลืองลดลงโดยราคาข้าวโพดในประเทศงวด 2Q25 เพิ่ม 1% y/y และ 1% q/q ขณะที่ราคากากถั่วเหลืองลดลง 24% y/y และ 4% q/q หลังสงครามรัสเซีย-ยูเครนผ่อนคลายลง สหรัฐและจีนมีความคืบหน้าในข้อตกลงการค้า ปัจจุบันราคาข้าวโพดขยับขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ 2Q25 ขณะที่ราคากากถั่วเหลืองยังลดลงต่อ

Preview: คาดการณ์กำไรหลัก 2Q25F โตแข็งแกร่ง +85% y/y, +26% q/q เป็น 10.7 พันล้านบาท หนุนโดยราคาเนื้อสัตว์ที่แข็งแกร่งและต้นทุนวัตถุดิบต่าลง ด้าน GPM คาดว่าจะเพิ่มเป็น 19.3% ใน 2Q25F (จาก 15.4 ใน 2Q24 และ 18.5% ใน 1Q25) นอกจากนั้นคาดว่าไตรมาสนี้จะมี biological gain ประมาณ 250 ล้านบาท ทำให้กำไรสุทธิจะเป็น 11.0bn (+59% y/y, +28% q/q) สูงสุดเป็นประวัติการณ์

Outlook: คาดกำไรสุทธิ 2H25F จะกลับสู่ระดับปกติ โดยยังคงอยู่ในเกณฑ์ที่ดี แต่จะลดลง HoH ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม คือ รัฐบาลไทยจะเปิดตลาดให้หมูสหรัฐเข้าไทยหรือไม่ ซึ่งต้นทุนการเลี้ยงหมูในสหรัฐต่ำกว่าไทยประมาณ 30% ถ้าเข้ามาจะกดดันห้ราคาหมูในไทยลดลง อย่างไรก็ตาม จุดยืนของรัฐบาลไทยสำหรับสินค้าเกษตร ยังเป็นการลดภาษีนำเข้าสินค้าที่อยู่ระดับสูงมาก และให้สินค้าเกษตรจากสหรัฐเข้าไทยในรายการที่ไทยผลิตเองได้ไม่เพียงพอ และการเลือกซื้อของผู้บริโภค ว่าจะบริโภคหมูจากสหรัฐหรือไม่ ส่วนผลประโยชน์กรณีนาเข้าข้าวโพดจากสหรัฐในอัตราภาษี 0% นั้น คาดว่าจะไม่มาก

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 31.50 บาท (อิง P/BV ปีนี้ที่ 1 เท่า - Mean+1.5SD) ทั้งนี้ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปี 25F-26F ขึ้น 17%/3% สะท้อน GPM ที่ดีกว่าคาด

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์ : นันทิกา เวียงเพิ่ม : nantikawiang@dbs.com