SECTOR Spotlight

กลุ่มโรงพยาบาล
2Q25 ปีนี้ ดูดีกว่าปีก่อน

ฤดูฝนที่มาเร็วกว่าปกติ : จากปกติเริ่มไตรมาส 3 แต่ปีนี้มาตั้งแต่เดือน พ.ค. ส่งผลให้มีการแพร่ระบาดของไข้หวัด และไข้หวัดใหญ่เร็วกว่าปกติ โดย 2Q25 มีผู้ป่วย 117,096 คน เพิ่ม +24.8% y-y มีผู้เสียชีวิตจากไข้หวัดใหญ่สายพันธุ์ A ถึง 19 ราย เพิ่ม +137.5% y-y และสายพันธุ์ B ที่ 4 ราย จากปีก่อนไม่มี (ที่มา: กองระบาดวิทยา)
ประกันสังคมปีนี้ไม่มีปัญหา : ล่าสุด สปส. อนุมัติจ่ายค่ารักษากลุ่มโรคซับซ้อน (Adj.RW>=2) ที่ 12,000 บาท/ RW ต่อไปอีก 6 เดือน (ก.ค.-ธ.ค. 2025) ซึ่งเป็นผลบวกต่อ BCH, CHG และ BDMS ที่มีรายได้ประกันสังคมสัดส่วน 34.8%, 30.4% และ 2.0% ตามลำดับ

จำนวนผู้ป่วยต่างชาติเริ่มฟื้น q-q : หลังจากปีนี้ช่วงรอมฎอนจบเสร็จสิ้นใน 1Q25 และจบประเด็นแผ่นดินไหวในต้นไตรมาส 2 คาดผู้ป่วย ตอ.กลางเริ่มกลับมาทยอยเข้ารักษาด้วยเงินของตนเอง แม้ว่าเรื่องการส่งผู้ป่วย GOP คูเวตมารักษาไทยยังไม่มีความคืบหน้าก็ตาม เราคาดว่ามีชาว ตอ.กลาง เข้าประเทศเพิ่มขึ้น +11.2% q-q

ความตึงเครียดไทย-กัมพูชา ไม่กระทบ : ผู้ป่วยกัมพูชาส่วนใหญ่ทำงานอยู่ในไทย ขณะที่การรักษาโรคซับซ้อนต่างๆจะเป็นการบินมาใช้บริการ ขณะที่บริเวณชายแดนก็เปิดให้ผู้ป่วยเข้ามารักษาได้ตามหลักมนุษยธรรม

คาดกำไร 2Q25 หดตัวน้อยกว่าทุกปี : จากเหตุผลข้างต้นเราคาดกำไรกลุ่ม รพ. จะหดตัวเพียง -4.8% q-q ต่ำกว่าปีก่อนที่หดตัวถึง -13.6% q-q โดย BCH คาดจะโดดเด่นที่สุด คาดกำไรขยายตัวทั้ง +2.5% q-q และ +18.9% y-y เนื่องจากจบช่วงรอมฎร และสาขาปทุมธานีรีโนเวทแผนก ICU และ OPD แล้วเสร็จในเดือน มิ.ย.

น้ำหนัก : มากกว่าตลาด
“ เราแนะนำลงทุนมากกว่าตลาดจากแนวโน้ม 2Q25 ที่แข็งแกร่งกว่าทุกปี และพร้อมจะเร่งตัวขึ้นต่อใน 3Q25 จากผลของฤดูกาล และการผ่านจุดต่ำสุดของผู้ป่วยตะวันออกกลาง
เราชอบ BCH (ซื้อ 18.80 บาท) จากแนวโน้มกำไร 2Q25 จะขยายตัวได้ครบทั้ง q-q และ y-y รวมถึงมี EPS25E growth สูงสุดปีนี้
PR9 (เป้าเฉลี่ย Bloomberg cons. 29.14 บาท) เป็นอีกตัวเลือกที่น่าสนใจ เนื่องจากจะมีการเติบโตกำไร +42.6% y-y รุนแรงที่สุดใน 2Q25 ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th