Equality for All
MONO : บมจ.โมโน เน็กซ์

เปิดแพ็คเกจ EPL เร้าใจกว่าตลาดคาด : วานนี้ JAS ได้เปิดเผยค่าบริการรับชมถ่ายทอดสดฟุตบอลพรีเมียร์ลีกและ เอฟเอคัพ 6 ฤดูกาลที่ 299 บาท/ เดือน และ 2,999 บาท/ ปี ซึ่งหากเป็นลูกค้า AIS จะได้ราคาพิเศษเพียง 199 บาท/ เดือน และ 1,999 บาท/ ปี (=166.58 บาท/ เดือน) ซึ่งราคาตั้งต้น 299 บาทนี้ถูกว่าราคาแรกของทรูวิชั่น(599 บาท/ เดือน) -50.0% และ -66.8% หากเป็นลูกค้า AIS ซึ่งแพ็คเกจนี้ถือว่าดีกว่าสมมติของ IFA ซึ่งเราใช้ในการทำประมาณการที่ไม่เกิน 400 บาท/ เดือน อีกด้วย ยิ่งไปกว่านั้นแพ็คเกจยังได้รับชมฟุตบอลไทยลีก และซีรีย์-ภาพยนต์เข้าไปอีกด้วย ดังนั้นเราเชื่อว่าจะได้รับการตอบรับที่ดีจากผู้บริโภค

เป้าขยับขึ้น ขณะที่ MONO รับต่อหัวเท่าเดิม : กลุ่มผู้บริหารเชื่อว่าด้วยราคาที่แข่งขันได้กับช่องทางละเมิดลิขสิทธิ์ และการตลาดที่พร้อม มีโอกาสที่สมาชิกจะไปแตะ 5 ล้านคนได้ ขณะใน สปป.ลาว และ กัมพูชา จะทำตลาดในลำดับถัดไป คาดจะได้สมาชิกรวม 1 ล้านคน ซึ่งแม้ค่าบริการจะต่ำจากเดิม แต่ JAS ยืนยันว่าจ้าง MONO ถ่ายทอดสดในราคาเดิม (50 บาท/ สมาชิก/ เดือน)

เปิดพาร์ทเนอร์ : นอกจาก AIS เป็นผู้สนับสนุนหลักปีละ 1,000 ลบ. ก็ยังมี ลีโอ, แพลนบี, PPTV, สยามสปอร์ต และจะทยอยเปิดตัวเรื่อยๆ ซึ่งจะทำให้ MONO จะทำตลาดได้ง่ายขึ้น และลดต้นทุนการตลาดอีกด้วย

ปรับกำไรขึ้น, ความเสี่ยงการเงินลดลง : เรามองว่าเป้าก่อนหน้าของ ผบห.ที่ 3.0 ล้านคน เริ่มมีความเป็นไปได้สูงขึ้นมาก เราจึงปรับสมมติฐานจาก 2 เป็น 3 ล้านคน (ถือเป็น Base case) ส่งให้กำไรปี 2025-26 ถูกปรับขึ้น 85.3% และ 90.8% เป็น 354 ลบ. และ 832 ลบ. ตามลำดับ ส่วน net IBD/E จะผ่อนคลายลงจาก 5.3 เท่าปีก่อนเหลือ 2.3 เท่าปีนี้ (เดิมคาดไว้ที่ 2.7 เท่า)

ทำแพ็คเกจได้ดีเกินคาด
“ ราคาที่ดึงดูดใจ และcontent ที่เกินกว่าคาด ทำให้เป้า 3.0 ล้านคนมีความเป็นไปได้สูงขึ้นมาก ซึ่งนอกจากการปรับประมาณการกำไรแล้ว เราปรับราคาเหมาะสมปี 2025-26 อิงกับ P/E ของ SET ที่ 12.6 และ 11.2 เท่า ตามลำดับ ได้ราคาเหมาะสม Base case ปีหน้า 2.69 บาท(เดิม 1.45 บาท) ขณะที่เป้า Best case ของผู้บริหารที่ 5.0 ล้านคน คิดเป็นราคาเหมาะสมปีหน้า 5.23 บาท แต่ยังคงต้องติดตามพัฒนาการต่อไปเป็นลำดับ โดย นลท.สามารถพิจารณาราคาเป้าหมายเบื้องต้นได้ผ่าน Valuation Matrix (หน้า 2) เรามองว่า MONO เหมาะกับนักลงทุนสายเก็งกำไรระยะกลาง ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th