Equality for All
SISB : บมจ. เอสไอเอสบี

ผบห. คงเป้าจำนวนนักเรียน : สิ้นปีนี้ไว้ที่ 5,000 คน ระหว่างรอดูแนวโน้ม 2Q25 โดย ผบห. มองจำนวนนักเรียนสำหรับเทอม 1 ในเดือน ส.ค. นี้ราว 4,660 คน ใกล้เคียงตัวเลขปัจจุบันที่ 4,643 คน โดยใน 1Q25 มีพัฒนาการดังนี้
สาขา PU นักเรียนหด -1.6% q-q โดยสาขานี้มีสัดส่วนนักเรียนจีนสูงราว 35% และพบว่ามีบางส่วนกลับประเทศ และบางส่วนไม่ผ่านมาตรฐาน ร.ร.
สาขา TR นักเรียนหดตัว -1.0% q-q เนื่องจากมี ร.ร. เปิดใหม่ทำโปรโมชันตัดราคาถูกกว่า 30-40% เรามองจะส่งผลกระทบระยะยาวต่อสาขาดังกล่าว
สาขา RY ต้นทุนต่อหน่วยกำลังลดลงจากการเพิ่มสัดส่วนนักเรียนต่อครู
เลื่อนเปิดสาขาใหม่ : ผบห. กำลังพิจารณาเลื่อนเปิดสาขารังสิตจากกลางปี 2026 ไปเป็นกลางปี 2027 โดยคาดจะเริ่มรับรู้รายได้ใน 2Q27 โดยสาขานี้จะมีค่าเทอมถูกกว่าสาขาปกติราว 30% และมีมาร์จิ้นต่ำกว่า ดังนั้นอัตรากำไรขั้นต้นปี 2026 จึงยังไม่ถูกดึงลงโดยสาขานี้
มองนักเรียนไม่ถึงเป้าสิ้นปี 5,000 คน : เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจซบเซาทั้งในและต่างประเทศ โดยเฉพาะจีน ส่วนการเลื่อนการเปิดสาขารังสิตจะกระทบสมมติฐาน 200 คน หรือ 3.6% ในปี 2026
ปรับประมาณการลง : เราปรับสมมติฐานนักเรียนปี 2025-26 ลง -5.9% และ -12.4% เหลือ 4,741 คน และ 4,934 คน ตามลำดับ และปรับ SG&A ให้สอดคล้องกับ 1Q25 ทำให้กำไรสุทธิปี 2025-26 เป็น 940 ลบ. และ 987 ลบ. ลดลง -3.4% และ -10.0% ตามลำดับ ได้ราคาเป้าหมายใหม่ 23.80 บาท/ หุ้น ลดลง 27.9%

ย่อลึก แต่ยังไม่ใช่จังหวะ
“ แม้ SISB จะยังเหลืออัพไซด์สูง แต่สัญญาณของ ผบห.สะท้อนว่าธุรกิจ ร.ร. นานาชาติยังคงอยู่ในช่วงซบเซาในช่วงปี 2025-26 แม้ปัจจุบันจะซื้อขายที่ P/E25E 14.7x เป็นธุรกิจที่มั่นคง ฐานะการเงินแข็งแกร่ง แต่หากพิจารณาในแง่ PEG25E ก็ยังถือว่าสูง 2.4x ทำให้นักลงทุนระยะยาวสามารถต่อราคารอสะสมซื้อที่ราคาต่ำกว่านี้ได้ ส่วนนักลงทุนระยะสั้นและรอจนกว่าจะเป็นการฟื้นตัวของกำลังซื้อ ”

ESG Snapshot : SISB มุ่งสู่การเป็นผู้นำด้านการศึกษาที่มีคุณภาพและเข้าถึงได้อย่างเท่าเทียม โดยวางเป้าหมายลดผลกระทบสิ่งแวดล้อม ส่งเสริมการใช้พลังงานสะอาด พร้อมจัดการศึกษาอย่างรับผิดชอบผ่านหลักสูตรและกิจกรรมที่สอดคล้องกับเป้าหมายการพัฒนาที่ยั่งยืน (SDGs)

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th

จิรภัทร คงบัว
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
Jirapat.K@liberator.co.th