CK : สรุปการประชุมนักวิเคราะห์ – แนวโน้มปี 2025

แนวโน้มเชิงบวกปี 2025 ได้รับการยืนยันจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง
การประชุมนักวิเคราะห์เมื่อเร็วๆ นี้ได้ยืนยันมุมมองเชิงบวกของเราต่อผลการดำเนินงานของ CK ในปี 2025 บริษัทยังคงแสดงให้เห็นถึงปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจาก backlog ที่มีมูลค่ามาก โอกาสในการประมูลที่มีแนวโน้มดี และทิศทางอัตรากำไรที่เอื้ออำนวย ปัจจัยเหล่านี้ร่วมกับการเติบโตของรายได้และกำไรที่มั่นคง ช่วยเสริมความมั่นใจในการดำเนินงานเชิงกลยุทธ์ของ CK และสนับสนุนคำแนะนำ "ซื้อ" ของเรา

Backlog 200 แสนล้านบาท และโครงการสาธารณะขนาดใหญ่พร้อมขับเคลื่อนการเติบโต
Backlog ของ CK ยังคงแข็งแกร่งที่ 2 แสนล้านบาท เป็นรากฐานที่มั่นคงสำหรับรายได้ในอนาคต แม้ว่าจะยังไม่มีสัญญาใหม่ที่ได้รับจนถึงปัจจุบัน แต่คาดว่าใน 2H25 จะมีกิจกรรมการประมูลเพิ่มมากขึ้น โครงการที่น่าสนใจที่กำลังจะมาถึงรวมถึงสะพานทะเลสาบสงขลา และเกาะลันตา รถไฟความเร็วสูงเฟส 2 รางคู่ (จีระ-อุบลฯ และปากน้ำโพ-เด่นชัย) ทางพิเศษสายที่ 9 และสายที่ 5 โครงการขยายทิศตะวันออกของสนามบินสุวรรณภูมิ และโครงการ Double Deck โครงการเหล่านี้แสดงถึงศักยภาพการเติบโตที่สำคัญสำหรับพอร์ตโฟลิโอการก่อสร้างของ CK

แนวโน้มรายได้และอัตรากำไรที่แข็งแกร่งสนับสนุนมุมมองกำไรที่เป็นบวก
บริษัทตั้งเป้าหมายรายได้จากการก่อสร้าง 4.0-4.5 หมื่นล้านบาทสำหรับปี 2025 เทียบกับประมาณการปัจจุบันของเราที่ 4.1 หมื่นล้านบาท โดยที่รายได้ใน 1Q25 อยู่ที่ 1.19 หมื่นล้านบาทแล้ว จึงมีความเสี่ยงเชิงบวกที่ชัดเจนต่อการคาดการณ์ของเรา ผลการดำเนินงานด้านอัตรากำไรขั้นต้นก็แข็งแกร่งเช่นกัน โดยอยู่ที่ 7.7% ในไตรมาส 1/25 ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ทั้งปีของเราที่ 7.2% การปรับตัวดีขึ้นนี้มาจากโครงการที่มีอัตรากำไรสูง เช่น สายส้มและสายม่วงใต้ และการพัฒนารถไฟหลวงพระบางและเด่นชัย นอกจากนี้ เราคาดการณ์ว่ากำไรใน 2Q25F จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ โดยได้แรงหนุนจากรายได้การก่อสร้างที่สูงขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น และรายได้เงินปันผลจาก TTW และ CKP

คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CK โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 20.50 บาท
แม้จะมีความเสี่ยงเชิงบวกต่อรายได้และอัตรากำไร แต่เรายังคงการคาดการณ์และมูลค่าที่เหมาะสมปัจจุบันที่ 20.50 บาท เรายืนยันคำแนะนำ "ซื้อ" ของเรา โดยได้รับการสนับสนุนจากไปป์ไลน์โครงการที่แข็งแกร่งของ CK ความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้น และการดำเนินงานที่สม่ำเสมอ บริษัทยังคงอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการใช้ประโยชน์จากการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานที่กำลังจะมาถึง และมอบคุณค่าระยะยาวให้กับผู้ถือหุ้น ความเสี่ยงหลักคือ การล่าช้าของการก่อสร้าง โครงการใหม่ที่น้อยกว่าที่คาดการณ์ และต้นทุนที่เกินงบประมาณ