SJWD : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกหลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ SJWD ประเด็นสำคัญมีดังนี้ :

โมเมนตัมเชิงบวกอย่างต่อเนื่องในทุกกลุ่มธุรกิจหลัก : การเติบโตคาดว่าจะขับเคลื่อนโดยธุรกิจขนส่ง ยานยนต์ การดำเนินงานในต่างประเทศ คลังสินค้าทั่วไป และคลังสินค้าห้องเย็น SJWD มีเป้าหมายที่จะเพิ่มบริการโลจิสติกส์สำหรับกลุ่ม SCC จาก 60% ของปริมาณโลจิสติกส์ทั้งหมดของ SCC ในปี 2024 เป็น 65% ในปี 2025 กลุ่มยานยนต์ก็คาดว่าจะมีส่วนช่วยในการเติบโตของรายได้ โดยได้รับการสนับสนุนจากเป้าหมายการผลิตของ BYD ที่ 60,000 คันในปีนี้ รายได้จากต่างประเทศคาดว่าจะเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจาก SCG International Vietnam นอกจากนี้ รายได้จากคลังสินค้าจะได้รับประโยชน์จากการเริ่มดำเนินการของสิ่งอำนวยความสะดวกใหม่หลายแห่ง—RDC, PACS สระบุรี เฟส 2, PACR (Alpha รังสิต), SCG Nichirei เฟส 3 และ Alpha บางกระดี่ ที่มีผู้เช่าเต็ม (กำหนดเริ่มดำเนินการภายในเดือนตุลาคม 2025)

การเติบโตอย่างต่อเนื่องในรายได้จากส่วนแบ่งกำไร : รายได้จากส่วนแบ่งกำไรคาดว่าจะเพิ่มขึ้น YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากความร่วมมือกับ SWIFT เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพโลจิสติกส์ข้ามพรมแดนระหว่างไทยและมาเลเซียและการขยายตัวสู่ภาคส่วนที่เติบโตสูง เช่น โซ่ความเย็นและโลจิสติกส์ยานยนต์ Transimex ก็คาดว่าจะมีผลประกอบการที่ดีขึ้นในปี 2025 อย่างไรก็ตาม รายได้จากส่วนแบ่งกำไรอาจลดลง QoQ เนื่องจากไม่มีกำไร 41.7 ล้านบาทจากการขายที่ดินอุตสาหกรรมของ PPSP ใน 1Q25

คาดว่าการเติบโตของกำไรจะยังคงดำเนินต่อไป : แม้ว่ากำไรคาดว่าจะเติบโต YoY แต่อาจต่ำกว่าในระดับ 1Q25 การเติบโตจะได้รับแรงหนุนจากกลุ่มคลังสินค้า การขนส่ง และการดำเนินงานในต่างประเทศ ควบคู่ไปกับการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ รายได้จากส่วนแบ่งกำไรจะได้รับการสนับสนุนจากผลประกอบการที่ดีขึ้นของ Transimex, SWIFT, Siam JWD Logistics และ Alpha สำหรับ 2Q25F กำไรปกติคาดว่าจะเพิ่มขึ้น YoY แม้ว่ากำไรสุทธิอาจลดลงเนื่องจากไม่มีกำไรครั้งเดียวจำนวน 339 ล้านบาทจากการซื้อกิจการ SWIFT ใน 2Q24 ปัจจัยตามฤดูกาลอาจมีส่วนทำให้เกิดการลดลง QoQ ด้วย

ผลกระทบจำกัดจากภาษีสหรัฐฯ : การเปิดรับตลาดสหรัฐฯ โดยตรงมีน้อยมาก (น้อยกว่า 1%) ซึ่งบ่งชี้ถึงผลกระทบโดยตรงที่จำกัด แม้ว่าอาจมีผลกระทบทางอ้อมต่อลูกค้าด้านขนส่งสินค้าและคลังสินค้าห้องเย็น แต่คาดว่าจะบรรเทาลงด้วยการดำเนินงานที่หลากหลายของ SJWD ใน 9 ประเทศอาเซียน

การมุ่งเน้นเชิงกลยุทธ์ด้านกำไรและการทำให้สินทรัพย์เป็นเงิน : ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและความเสี่ยงจากภาษีของสหรัฐฯ SJWD จะให้ความสำคัญกับประสิทธิภาพด้านต้นทุนและผลตอบแทนจากการลงทุนที่มีอยู่มากกว่ากิจกรรม M&A ใหม่ เงินสดส่วนเกินจะถูกจัดสรรไปยังการชำระหนี้ บริษัทวางแผนที่จะขายคลังสินค้าหนึ่งแห่ง (มูลค่า 600-800 ล้านบาท) ให้กับ REIT ใน 3Q25 โดยมีคลังสินค้าเพิ่มเติม 2-3 แห่งตามมาในช่วงปลาย 3Q หรือต้น 4Q รายได้จะนำไปใช้สำหรับการลงทุนซ้ำและการลดหนี้

โครงการซื้อหุ้นคืนเพื่อสนับสนุนราคาหุ้น : โปรแกรมการซื้อหุ้นคืนไม่เกิน 50 ล้านหุ้น (มูลค่าไม่เกิน 300 ล้านบาท) ที่ดำเนินการตั้งแต่วันที่ 22 เมษายนถึง 22 ตุลาคม คาดว่าจะให้การสนับสนุนขาลงแก่ราคาหุ้น

คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SJWD ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 13.70 บาท : มูลค่าที่เหมาะสมอิงจากการประเมินมูลค่าแบบ DCF โดยคำนึงถึง WACC ที่ 7.4%, CoE ที่ 9.6%, อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงที่ 3.2% และส่วนชดเชยความเสี่ยงของตลาดที่ 6.4%