---กำไรไตรมาส 1/68 ต่ำกว่าตลาดคาด---

Earnings Review : กำไรสุทธิไตรมาส 1/68 อยู่ที่ 63 ล้านบาท ลดลง -46%YoY แต่เพิ่มขึ้น +38%QoQ ต่ำกว่าประมาณการของตลาดถึง 36% แต่ยังทำได้ดีกว่าประมาณการของเรา 6% สำหรับการลดลงของกำไร YoY เป็นผลจากรายได้จากโครงการประกันสังคม (SSO) ลดลง -7% เนื่องจากไม่มีเคสผ่าตัดกระเพาะแบบ Gastric Sleeve และ โรงพยาบาลราชธานีหนองแคมีผลขาดทุน 30 ล้านบาท (เริ่มเปิดดำเนินการในเดือนตุลาคม 2567)

แนวโน้มกำไรในไตรมาส 2/68 คาดจะอ่อนลง YoY โดยประมาณการว่ากำไรของ RJH ในไตรมาส 2/68 ไว้ที่ประมาณ 50-60 ล้านบาท ซึ่งลดลง YoY และอ่อนลงเล็กน้อย QoQ เพราะมีกำไรเป็นฐานสูงในไตรมาส 2/67 เนื่องจากมีเคสผ่าตัดกระเพาะแบบ Gastric Sleeve มาก และ EBITDA margin อ่อนลงจากโรงพยาบาลใหม่ที่ขาดทุน

คาดว่ากำไรปี 2568 จะลดลง 30% เหลือ 347 ล้านบาท แม้ว่าจะไม่มีความผันผวนในรายได้จากโครงการประกันสังคม (SSO) ในปีนี้แต่มีการเข้าสู่ช่วงลงทุนใหม่ (capex cycle) และขาดเคสผ่าตัดกระเพาะแบบ Gastric Sleeve ใน 1H68 รวมถึงคาดว่าโรงพยาบาลราชธานีหนองแค ที่สระบุรีจะขาดทุนประมาณ 100-120 ล้านบาท ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของ RJH ลดลงมาอยู่ที่26.1% ในปี2568จากเดิมที่30.7% ในปี2567

แนะนำถือ แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็ น 13.50 บาท (DCF) โดยคาดการณ์กำไรหลักปีนี้ลดลง -30%แต่ยังให้ Dividend Yield ค่อนข้างดีที่ประมาณ 4% ต่อปี

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnudomvej@dbs.com : Tel. 02 857 7833