---การเติบโตหนุนโดยคนไข้ต่างชาติ---

Earnings Review : ร.พ.มีกำไรสุทธิ 1Q25 เท่ากับ 4.5 พันล้านบาท เติบโต +10%YoY, +4%QoQ เป็นไปตามที่เราและตลาดคาดไว้ มาจากรายได้คนไข้ไทยเพิ่ม +4%YoY รายได้คนไข้ต่างชาติโตดี +11%YoY (นาโดยรายได้คนไข้การ์ตา อังกฤษ และสหรัฐ) ส่งผลให้รายได้รวมโต +6%YoY (รายได้คนไข้ไทย 69% ต่างชาติ 31%) อัตรากาไรขั้นต้นอยู่ในระดับสูงที่ 34.7% เพราะมีการควบคุมต้นทุนที่ดี อัตราภาษีจ่ายลดลงเป็น 19.4% จากได้รับสิทธิประโยชน์จาก BOI

แนวโน้มกำไร 2Q25 คาดว่าเติบโตได้ YoY แต่อ่อนลง QoQ ปัจจัยหนุนการเติบโต คือ รายได้คนไข้ต่างชาติเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากยุโรปและสหรัฐ ส่วนการลดลง QoQ เพราะรายได้คนไข้ไทยน้อยลง จากมีวันหยุดมากในช่วงไตรมาส 2

คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 36 บาท โดยคาดการณ์กำไรสุทธิปี 25-26 ขยายตัว 8% และ 9% ตามลาดับ ร.พ.ได้รับผลกระทบจากมาตรการภาษีทรัมป์จากัดมาก

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnudomvej@dbs.com : Tel. 02 857 7833