GFPT PCL (GFPT TB)
เริ่มต้นปี 2568 ได้อย่างแข็งแกร่ง

คงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 12 บาท
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับหุ้น GFPT จากแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 1/68 ที่คาดว่าจะออกมาแข็งแกร่ง ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ยังอยู่ในระดับต่ำ และราคาไก่ในประเทศที่ทรงตัว นอกจากนี้ ความต้องการส่งออกไก่เนื้อยังคงแข็งแกร่งจากภาวะอุปทานโลกที่ตึงตัว และความต้องการโปรตีนราคาประหยัดยังอยู่ในระดับสูง เราจึงปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 12 บาท (อิง PER ปี 68 ที่ 7 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีอยู่ -1SD) หลังปรับประมาณการกำไรต่อหุ้นขึ้น 3-5% ปัจจุบัน GFPT ซื้อขายที่ PER ปี 68 เพียง 6 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีอยู่ -1.25 SD

ผลประกอบการไตรมาส 1/68 แข็งแกร่ง
GFPT รายงานกำไรสุทธิ 638 ล้านบาท (+37% YoY, +67% QoQ) ในไตรมาส 1/68 หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรสุทธิหลักอยู่ที่ 630 ล้านบาท (+41% YoY, +94% QoQ) ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดและ Bloomberg Consensus คาดไว้ 10% และ 20% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงกว่าคาด การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมมากกว่าคาด และภาษีที่ต่ำกว่าคาด โดยยอดขายไตรมาส 1/68 โต 3% YoY จากปริมาณส่งออกลูกไก่แรกเกิด และไก่เป็นที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ GPM ไตรมาส 1/68 ปรับตัวดีขึ้น YoY และ QoQ มาอยู่ที่ 14% (เทียบกับ 12.6% ในไตรมาส 1/67 และ 12.8% ในไตรมาส 4/67) จากต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ที่ลดลง และการส่งออกที่เพิ่มขึ้น ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 322 ล้านบาท (+39% YoY, +171% QoQ) โดยมีแรงหนุนจากการส่งออกไปญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้น และราคาผลพลอยได้จากการแปรรูปไก่ในประเทศที่สูงขึ้น

คาดกำไรสุทธิหลักไตรมาส 2/68 โต YoY
เราคาดกำไรสุทธิหลักไตรมาส 2/68 จะยังคงเติบโต YoY จาก GPM ที่ยังแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ด้วยฐานที่สูงในไตรมาส 1/68 เราคาดกำไรจะลดลง QoQ เนื่องจากปริมาณการส่งออกลดลง จากลูกค้าใน EU และ UK ที่ได้ทำการสต๊อกสินค้าไว้ล่วงหน้าตั้งแต่ปลายปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ รายได้จาก McKey ก็มีแนวโน้มลดลง QoQ จากฐานที่สูงในไตรมาส 1/68 เราประเมินกำไรสุทธิหลักเบื้องต้นในไตรมาส 2/68 ที่ 589 ล้านบาท (+4% YoY, -6% QoQ)

แนวโน้มราคาสินค้าโภคภัณฑ์ยังเป็นบวกในเดือนเม.ย. 68
ในเดือนเมษายน 68 ราคาสินค้าไก่เนื้อในประเทศอยู่ที่ 40 บาท/กก. ทรงตัวจากไตรมาส 1/68 ขณะที่ราคาข้าวโพดในประเทศและกากถั่วเหลืองนำเข้า ยังคงปรับตัวลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งน่าจะช่วยหนุน GPM ของ GFPT ในไตรมาส 2/68 ต่อไป

Tanida Jirapornkasemsuk
tanida.jirapornkasemsuk@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1396