AWC : ผลประกอบการหลักเป็นไปตามคาด ; กลุ่ม MICE และ Luxury ยังคงแข็งแกร่ง

ผลประกอบการหลักเป็นไปตามคาด ; กลุ่มโรงแรมและค้าปลีกเป็นตัวขับเคลื่อนรายได้หลัก
AWC รายงานกำไรสุทธิใน 1Q25 ที่ 1.97 พันล้านบาท (+23% YoY/+6% QoQ) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 748 ล้านบาท (+10% YoY/+9% QoQ) ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของเราและ Bloomberg ความแตกต่างหลักคือ รายได้จากกลุ่มโรงแรมที่ต่ำกว่าคาด แต่ชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ต่ำกว่าคาด สำหรับไตรมาสนี้ กลุ่มโรงแรมและค้าปลีกเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตโดยรวม ในขณะที่กลุ่มอาคารสำนักงานทรงตัว YoY อย่างไรก็ตาม โรงแรมใหม่ที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสนี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ทำให้ EBITDA margin ลดลง 60 bps YoY

รายได้รวมเติบโต 9% ขับเคลื่อนโดยธุรกิจโรงแรมและค้าปลีก ซึ่งได้รับประโยชน์จากฤดูกาลท่องเที่ยวในประเทศไทยและความต้องการพื้นที่เช่าที่ดีขึ้น YoY, รายได้โรงแรมเพิ่มขึ้น 9% ชะลอลงจากการเติบโตของรายได้ในไตรมาสก่อนที่ 21% เนื่องจากการกลับสู่ภาวะปกติ RevPAR เพิ่มขึ้น 6% ขับเคลื่อนทั้งหมดโดยอัตราค่าห้อง หากไม่รวมโรงแรมใหม่ การเติบโตของ RevPAR แบบออร์แกนิกอยู่ที่ 7.7% มีการเพิ่มโรงแรมสองแห่งในไตรมาสนี้ : โรงแรมเมเลีย พัทยา และโรงแรมเลอ คองคอร์ด ในกรุงเทพฯ กลุ่ม MICE และรีสอร์ทระดับ luxury ในต่างจังหวัดเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโตของ RevPAR ธุรกิจค้าปลีกมีรายได้เพิ่มขึ้น 9% เนื่องจาก AWC มีการเพิ่มขึ้นของการจราจรอย่างต่อเนื่องจากโปรแกรมการปรับตำแหน่งที่เกิดขึ้นใน 2Q24

แนวโน้มใน 2Q25 :
เราเชื่อว่าโรงแรมของ AWC ควรยังคงมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งเนื่องจากโรงแรมใหม่ที่เพิ่มขึ้นควรเห็นการปรับปรุงที่สำคัญ เราเชื่อว่ากลุ่ม MICE และรีสอร์ทระดับ luxury ควรมีความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่งต่อการลดลงของนักท่องเที่ยว ด้วยการเปิดรับตลาดการท่องเที่ยวระดับ high-end ของ AWC เราเชื่อว่า RevPAR ควรมีการเติบโตที่แข็งแกร่ง เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AWC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 5.00 บาท เนื่องจากสินทรัพย์ใหม่ควรเห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งจากความต้องการในตลาดระดับ high-end