Equality for All

COCOCO : บมจ.ไทย โคโคนัท

คาด 1Q25 ฟื้นเพียงเล็กน้อย : คาดกำไรปกติ 76 ลบ. ขยายตัว +5.8% q-q โดยราคามะพร้าวที่ปรับลง -3.6% q-q ช่วยดันให้อัตรากำไรขั้นต้นผลิตภัณฑ์กะทิ และน้ำมะพร้าวคาดปรับขึ้น +19 bps และ +12 bps q-q ตามลำดับ ส่วนกำไรปกติในภาพ y-y คาดหดตัว -60.7% y-y เนื่องจากราคามะพร้าวยังปรับสูงขึ้นทุกปี เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะหดตัว -894 bps y-y เหลือ 17.9%
รายได้ : เนื่องจาก 1Q25 เป็นช่วง Low season เราคาดรายได้จะหดตัว -4.1% q-q แต่ยังขยายตัว +20.6% y-y จากการขยายกำลังการผลิตน้ำมะพร้าว +181.2% y-y แยกประมาณการรายได้เป็นผลิตภัณฑ์ดังนี้
รายได้จากผลิตภัณฑ์กะทิ : คาดที่ 611 ลบ. หดตัว -9.7% q-q แต่ขยายตัว +6.7% y-y
รายได้จากผลิตภัณฑ์น้ำมะพร้าว : คาดอยู่ที่ 795 ลบ. หดตัว -6.3% q-q แต่ขยายตัว +27.1% y-y
รายได้จากผลิตภัณฑ์อาหารสัตว์เลี้ยง : คาดอยู่ที่ 208 ลบ. ขยายตัวทั้ง +20.3% q-q และ +50.0% y-y จากแผนขยายตลาดเพิ่ม +5 ประเทศเป็น 31 ประเทศภายในปีนี้
ภาษีสหรัฐฯเป็นความเสี่ยง : รัฐบาลไทยยังเจรจาประเด็น Reciprocal tariff 36% กับสหรัฐฯไม่ลงตัว เป็นความเสี่ยงสำหรับช่วง 2H25 เนื่องจาก COCOCO มีสัดส่วนรายได้จากสหรัฐฯราว 18%
คำแนะนำ : กำไรคาดการณ์เราคิดเป็นเพียง 9.2% ของประมาณการทั้งปี เราจะทบทวนประมาณการหลังเห็นแนวโน้มปี 2025 ชัดเจนขึ้น คำแนะนำก่อนหน้า “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 7.90 บาท/ หุ้น

ฟิลิปปินส์ คือ จุดเปลี่ยน
“ ราคามะพร้าวปีนี้ยังไม่มีท่าทีจะปรับลงไปต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนๆ ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นหดตัว y-y ยังเป็นปัญหาสำคัญ ซึ่งอาจต้องรอหลังการได้ประโยชน์หลังการเปิดโรงงานในฟิลิปปินส์ต้นปี 2026 เนื่องจากราคามะพร้าวถูกกว่าไทยราว 60-70% รวมถึงข้อได้เปรียบด้านภาษีในการส่งกะทิไปขายในสหรัฐฯ แนะนำค่อยๆทยอยสะสมรอการเปิดโรงงานในฟิลิปปินส์ปีหน้า ”

ESG Snapshot : COCOCO ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา ESG และยังไม่มีรายงานความยั่งยืนที่ชัดเจนหรือเป้าหมายด้านสิ่งแวดล้อมที่เป็นรูปธรรม แม้ว่าบริษัทจะมีการดำเนินงานอย่างการใช้พลังงานหมุนเวียนบางส่วนและโครงการสนับสนุนชุมชน แต่ยังคงอยู่ในลักษณะของมาตรการเฉพาะจุด มากกว่าการบูรณาการ ESG เข้ากับกลยุทธ์ธุรกิจ

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076 Jaroonpan.W@liberator.co.th
จิรภัทร คงบัว ผู้ช่วยนักวิเคราะห์ Jirapat.K@liberator.co.th