---ต้องรับมือกับความไม่แน่นอนในระยะสั้น---

ผลประกอบการ 1Q25 ดีกว่าที่คาด จากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (non-NII) ที่สูงกว่าคาด โดยกำไรสุทธิไตรมาส 1/25 อยู่ที่ 12.6 พันล้านบาท (+19.9% y/y; +21.3% q/q) ดีกว่าทั้งประมาณการของ Bloomberg และประมาณการของเราอยู่ที่ 9%

สินเชื่อขยายตัว 0.8% q/q ใน 1Q25 มาจากการปล่อยสินเชื่อให้กับลูกค้ารายใหญ่ในภาคการผลิตและการพาณิชย์ ขณะที่สินเชื่อในกลุ่มอื่นๆ ปรับตัวลดลง ทั้งนี้ BBL ปรับลดคาดการณ์จีดีพีของไทยปี 25 ลงเป็น 2.0% (แต่ยังมีความเสี่ยงด้านลบ) จากเดิม 5.5-3.0% เพราะความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก แต่ตัวเลขคาดการณ์ดังกล่าวยังดีกว่าที่หลายสำนักวิจัยประเมินไว้

NPL) เพิ่มขึ้น 13.9% q/q มาอยู่ที่ 97.8 พันล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 1/25 ขณะ NPL ratio ขยับขึ้นเป็น 3.0% ณ สิ้นไตรมาส 1/25 (เทียบกับ 2.7% ณ สิ้นไตรมาส 4/24) การเพิ่มขึ้นดังกล่าวเกิดจากหนี้เสียที่กลับมาเป็นซ้า (relapsed NPLs) ในภาคการผลิตและการพาณิชย์ ซึ่งธนาคารมองว่าเป็นสถานการณ์ปกติของธุรกิจ

มีโอกาสที่ credit cost จะลดลงในไตรมาสถัดไป หลังธนาคารบันทึกต้นทุนความเสี่ยงด้านเครดิตไว้ล่วงหน้า (front-loaded) เนื่องจากรายได้รวมในไตรมาส 1/25 แข็งแกร่ง

ปรับลดคาดการณ์กำไรปี 2025 ลง 6% สะท้อนแนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อที่อาจชะลอลง และ NIM ที่ลดลงในช่วงที่เหลือของปี ยังผลให้คาดการณ์กำไรสุทธิปีนี้จะเติบโตเพียง 0.5%

คงคำแนะนำซื้อ แต่ลดราคาพื้นฐานเป็น 193 บาท (เดิม 196 บาท) อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 0.65 เท่า (Mean 5 ปี)

นักวิเคราะห์ : ธนินี สถิรเรืองชัย : thaninees@dbs.com : Tel. 02 857 7837