----แนวโน้มยังท้าทาย----

HANA รายงานขาดทุนสุทธิ -1.7 พันล้านบาท ในไตรมาส 4/2567 สาเหตุหลักมาจาก การบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่า บริษัทลูกในเกาหลี Power Master Semiconductor Co., Ltd. (PMS) ซึ่งดาเนินธุรกิจเกี่ยวกับซิลิคอนและซิลิคอนคาร์ไบด์ จำนวน 1.84 พันล้านบาท

กำไรหลัก (core profit) ลดลง -62% YoY และ -97% QoQ เหลือเพียง 11 ล้านบาท ในไตรมาส 4/67 เป็นผลจากรายได้รูปดอลลาร์สหรัฐ ลดลง -6% YoY และ QoQ ขณะที่เงินบาทแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 5.3% (จาก 5.7% ในไตรมาส 4/66 และ 6.2% ในไตรมาส 3/67) เพราะรายได้ลดลง ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้น และค่าใช้จ่ายจากการปิดโรงงานในโอไฮโอ

สำหรับทั้งปี 67 ขาดทุนสุทธิ -634 ล้านบาท ซึ่งได้รับผลกระทบหลักจากการตั้งด้อยค่า 1.84 พันล้านบาทที่ PMS ส่วนกำไรหลักอยู่ที่ 902 ล้านบาท ลดลง -48% YoY จากรายได้ที่ลดลง -6% อัตรากำไรขั้นต้นที่แคบลง และค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น

ฐานะทางการเงินยังแข็งแกร่ง ณ สิ้นปี 2567 บริษัทมีเงินสดสุทธิ 9.9 พันล้านบาท (11.1 บาทต่อหุ้น)

ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.50 บาทต่อหุ้น สำหรับผลประกอบการปี 2567 โดยหุ้นจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 13 มีนาคม 2568 และจ่ายเงินปันผลในวันที่ 19 พฤษภาคม 2568

กังวลว่าอาจจะมีตั้งด้อยค่าใน PMS เพิ่มเติมอีก กำไรหลักปี 2567 ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 15% เนื่องจาก PMS ขาดทุนมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ และยังไม่มีความชัดเจนว่า PMS จะสามารถพลิกฟื้นธุรกิจได้เมื่อใด เรากังวลว่ามีโอกาสที่อาจมีการด้อยค่าของสินทรัพย์เพิ่มเติม เนื่องจากการด้อยค่าครั้งนี้คิดเป็นเพียง 40% ของมูลค่าสินทรัพย์ทั้งหมดของ PMS โดย ณ สิ้นปี 2567 PMS ยังเหลือมูลค่าสินทรัพย์ราว 2.7 พันล้านบาท

มาตรการภาษีตอบโต้ของทรัมป์เป็นภัยคุกคามสาคัญต่อการส่งออกของไทย โดยเฉพาะหากสหรัฐ เพิ่มอัตราภาษีศุลกากรต่อสินค้าจากไทยเพื่อตอบโต้ความไม่สมดุลทางการค้า หรือมองว่าไทยมีพฤติกรรมที่ไม่เป็นธรรม ยังผลให้อุตสาหกรรมที่พึ่งพาการส่งออกไปยังสหรัฐเป็นหลัก เช่น อิเล็กทรอนิกส์และชิ้นส่วนยานยนต์ อาจได้รับผลกระทบมาก สำหรับ HANA มีรายได้จากการส่งออกไปสหรัฐราว 18% ของรายได้รวมในปี 2023 และมีการผลิตสินค้าในสหรัฐ 6% ของรายได้รวม

คงคำแนะนำ Fully Valued...ปรับลดราคาพื้นฐานเป็น 14 บาท โดยลดประมาณการกำไรสุทธิปี 25F ลง -41% สะท้อนรายได้และ GPM ที่ต่ำกว่าคาด ส่งผลให้กาไรหลักปีนี้จะหดตัว -6%

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@dbs.com : Tel. 02 857 7824