BBIK : ผลประกอบการใน 4Q24 แข็งแกร่ง; คาด 1Q25F โตต่อเนื่อง

BBIK รายงานผลประกอบการใน 4Q24 แข็งแกร่ง
BBIK รายงานกำไรสำหรับ 4Q24 ที่ 103 ล้านบาท เติบโต 17% QoQ และ 33% YoY สอดคล้องกับประมาณการของเราและ consensus (102 ล้านบาท) ส่งผลให้กำไรทั้งปี 2024 อยู่ที่ 301 ล้านบาท เติบโต 8% YoY ทั้งนี้ BBIK ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.22 บาทต่อหุ้น สำหรับผลการดำเนินงานปี 2024

โมเมนตัมเชิงบวกต่อเนื่องตลอดใน 4Q24
Backlog ของ BBIK (ไม่รวม JV และบริษัทร่วม) ปิดปีที่ระดับสูง 842 ล้านบาท เทียบกับ 709 ล้านบาท ณ สิ้น 4Q23 การเบิกจ่ายงบประมาณทั้งภาครัฐและเอกชนช่วยหนุน Backlog ของ BBIK รายได้เติบโต 5% QoQ และ 10% YoY สนับสนุนโดยฤดูกาลส่งมอบโครงการที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะธุรกิจ Digital Delivery, ERP และ AI (ทั้งหมดเป็นกลุ่มที่มีอัตรากำไรสูง) อัตรากำไรสุทธิขยายตัว QoQ เป็น 26% ใน 4Q24 จาก 24% ใน 3Q24 เนื่องจากการประหยัดต่อขนาดที่ดีขึ้น (การใช้ประโยชน์จากพนักงาน)

คาด 1Q25F แข็งแกร่ง
เราคาดการณ์ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งต่อเนื่องจาก BBIK การขยายตัวของ Backlog น่าจะมาจากการใช้จ่ายด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ที่ดำเนินอยู่ และโครงการรัฐบาลใหม่ที่เกี่ยวข้องกับแพลตฟอร์มการชำระเงินดิจิทัล (ประกาศในมกราคม 2025) การเติบโตของรายได้น่าจะยังคงแข็งแกร่ง สนับสนุนโดยการฟื้นตัวของ Backlog ขณะที่การใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานและสิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI จะช่วยเพิ่มกำไรสุทธิ

คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BBIK โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 52.25 บาท
เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BBIK และชอบมากกว่า BE8 เนื่องจาก 1) ธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูงกว่า 2) การใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานที่สูงกว่า และ 3) การฟื้นตัวของ Backlog ที่เร็วกว่า มูลค่าที่เหมาะสมของเราที่ 52.25 บาทสำหรับ BBIK อิงจาก P/E ปลายปี 2025 ที่ 27.9 เท่า (ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 2 ปี) ความเสี่ยงด้าน downside ที่สำคัญ : ความล่าช้าในการเบิกจ่ายงบประมาณ การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ การแข่งขันที่รุนแรง และความเสี่ยงด้านชื่อเสียง