Equality for All
WICE : บมจ.ไวส์ โลจิสติกส์
แนวโน้ม 4Q24 เริ่มตั้งลำ : เราคาดกำไรสุทธิ 24 ลบ. ฟื้นตัว +32.0% q-q หลัง ETL กลับสู่ภาวะปกติ และ ยอดส่งออกไทยทำได้น่าพอใจ 77.9 หมื่นล้านเหรียญ หดเพียง -0.4% q-q และ +10.6% y-y ขณะที่กำไรสุทธิฟื้น +21.0% y-y จากฐานที่ต่ำปีก่อน สรุปได้ดังนี้
Sea Freight (ขนส่งทางเรือ) แม้ peak season ผ่านไปแล้วใน 3Q24 แต่การเร่งขนส่งสินค้าก่อนการเข้าสาบานตนของ ปธน.ทรัมป์ ทำให้ 4Q24 ยอดปริมาณส่งออกรวมของไทยทำได้ดี อย่างไรก็ดีค่าระวางเรือคอนเทนเนอร์หดตัว -29.2% q-q (สะท้อนจาก SCFI index) ทำให้รายได้จากกลุ่มนี้คาดจะอยู่ที่ 330 ลบ. หดตัว -31.0% q-q
Air Freight (ขนส่งทางอากาศ) และ Supply chain solution (คลังสินค้า และอื่นๆ) คาดทรงตัว q-q ขณะที่ Cross Border (ขนส่งทางบกข้ามพรมแดน) ภายหลังรัฐบาลมาเลเซียเข้ามาชดเชยราคาน้ำมันตั้งแต่ปลาย 3Q24 ผบห.เผย ETL จะกลับมาเป็นปกติใน 4Q24 (ในมาเลเซียลอยตัวน้ำมันเมื่อ มิ.ย. จน ETL พลิกขาดทุน 13 ลบ. ใน 3Q24)
ปรับประมาณการปี 2024 และแนวโน้มปี 2025 : จากกำไรที่น่าผิดหวังใน 3Q24 และการฟื้นตัวที่ช้าใน 4Q24 เราปรับประมาณการกำไรปี 2024 ลง 33.7% เหลือ 153 ลบ. ให้ภาพหดตัว -10.0% y-y
อย่างไรก็ดีสภาพัฒน์ฯคาดส่งออกไทยปี 2025 จะขยายตัว +2.6% y-y ขณะที่เราตั้งสมมติฐานค่าระวางไม่ปรับขึ้นปีนี้, รับรู้ค่าเช่าคลังสินค้า 1.0 แสน ตร.ม.เต็มปี, โครงการใหม่เริ่มรับรู้รายได้ เช่น ขนส่งเชื้อเพลิงชีวมวล เส้นทาง สปป.ลาว-ญี่ปุ่น, ขนเมล็ดกาแฟ ให้ OR ด้วย EV Trucks รวมถึงการเปิดตลาดที่ฟิลิปปินส์ เป็นต้น เราคาดกำไรปีนี้ 198 ลบ. +29.2% y-y จากฐานต่ำ

ช้อน-ถัว ตรงที่ลึกสุดใจ
ปีที่น่าผิดหวังผ่านไปแล้ว โดยการสะดุดของ ETL จบแล้วใน 3Q24 ขณะที่ความกังวลสงครามการค้าทำให้ราคาหุ้นปรับตัวลง 48.2% ใน 4 เดือน ซึ่งล่าสุด ปธน.ทรัมป์ ส่งสัญญาณประนีประนอมกับจีนเมื่อวันพฤหัส(23 ม.ค.) ทำให้เราเชื่อว่า ความกังวลเรื่องสงครามการค้าผ่านช่วงเลวร้ายที่สุดไปแล้ว
หุ้นที่เชื่อมโยงกับตลาดทั้ง 2 อย่าง WICE ควรฟื้นตัวได้จากปัจจุบันที่ซื้อขายลึกถึง -1.5SD และมีส่วนลด 26% จากค่าเฉลี่ยหุ้น Logistic ใน Asia Emerging market เราเชื่อว่าหุ้นควรกลับไปที่ค่าเฉลี่ย 5 ปี P/E ที่ 14.8x ได้แล้ว ในเชิงกลยุทธ์ แนะทยอยสะสมซื้อได้แล้ว ”

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #14076
Jaroonpan.W@liberator.co.th