ซีพี ออลล์
คาดกำไร 4Q24 โดดเด่น และแนวโน้มปี 2025 ดีต่อ
เราคาดกำไรหลัก 4Q24 ที่ 6,557 ล้านบาท (+17% YoY, +6% QoQ) จาก SSSG ที่แข็งแกร่งและการปรับส่วนผสมสินค้าใน 7-Eleven ที่เพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น (GM) คาดรายได้ +6% YoY, +5% QoQ หากไม่รวม Lotus’s และ Makro แล้ว 7-Eleven ยังมี SSSG เติบโต +4% และยอดขายต่อบิลเฉลี่ย +2%
เราได้สะท้อนผลของการปรับประมาณการกำไรหลัก CPAXT ปี 2025-26 ที่เพิ่มขึ้น 7% และ 5% ตามลำดับ เข้าไป (จากการรับรู้ Synergies ที่เร็วขึ้น) ส่งผลให้กำไรหลักของ CPALL ปี 2025 คาดที่ 27.6 พันล้านบาท (+11% YoY) ซึ่งโดยภาพรวมยังได้รับแรงหนุนจาก 7-Eleven ที่เติบโตต่อเนื่องจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ การฟื้นตัวของการท่องเที่ยว และการเพิ่มสัดส่วนสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงในพอร์ต
ปัจจุบัน ราคาหุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2025 ที่ 20.8 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 30.3 เท่า อีกทั้ง หากค่าไฟฟ้าลดลงต่ำกว่า 4.15 บาท/หน่วย ทุกๆ 10% คาดเพิ่มกำไรหลักได้ราว 6% ต่อปี
Fundamental view: เรายังคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 79 บาท