QH : ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

ยังคงเป้าหมายยอดจองและรายได้ทั้งปี แม้ประสบปัญหาการดำเนินงาน
ในการประชุมนักวิเคราะห์ QH ยังคงรักษาเป้าหมายยอดขายและรายได้ในปี 2024 ไว้ แม้ว่าผลการดำเนินงานในปัจจุบันจะอยู่เบื้องหลังตามแผน ณ 9M24 ยอดขายอยู่ที่ 39% ของเป้าหมายทั้งปี ขณะที่การโอนกรรมสิทธิ์อยู่ที่ 42% (ทั้งสองเป้าหมายอยู่ที่ 9.2 พันล้านบาท) เดือนตุลาคมมีการชะลอตัวเป็นพิเศษ โดยโครงการคิว สุขุมวิท ไม่สามารถสร้างยอดขายได้เลย ผู้บริหารคาดว่ายอดโอนกรรมสิทธิ์ใน 4Q24 จะต่ำกว่า 2 พันล้านบาท เนื่องจากปริมาณลูกค้าที่โครงการลดลงและช่วงเทศกาล ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ QH ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 2.10 บาท โดยมองเห็นความเสี่ยงด้าน downside ต่อผลการดำเนินงานใน 4Q

โครงการคิว สุขุมวิท กดดันอัตรากำไรขั้นต้น
โครงการ คิว สุขุมวิท มีส่วนในยอดจองและการโอนกรรมสิทธิ์ใน 3Q โดยยังคงรักษาอัตรากำไรขั้นต้นไว้ที่ 35-36% ช่วยสนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมของ QH ในไตรมาสดังกล่าว อย่างไรก็ตาม โครงการคอนโดรายอื่นๆ กลับเป็นภาระต่ออัตรากำไรโดยรวม เนื่องจากมีอัตรากำไรเพียง 9% เท่านั้น ซึ่งได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวของยอดขายในโครงการสำคัญ ทั้งนี้ QH มีที่ดิน 4 แปลงที่พร้อมพัฒนาในปีหน้า คาดว่าจะมีมูลค่าเปิดตัวรวม 8-9 พันล้านบาท โดยส่วนใหญ่จะเปิดตัวใน 3Q25 ซึ่งจะทำให้ผลการดำเนินงานใน 1H25 ขึ้นอยู่กับการเปิดตัวโครงการในปีนี้เป็นหลัก

ระมัดระวังในการซื้อที่ดิน ; เปิดตัวโครงการบ้านเดี่ยว 2 โครงการ
QH เลือกอย่างระมัดระวังในการซื้อที่ดิน ใน 3Q โดยรักษาระดับค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนไว้คงที่ แม้ว่าจะมีเป้าหมายใช้เงิน 3 พันล้านบาทตลอดปี แต่บริษัทใช้ไปเพียง 1 พันล้านบาทเท่านั้น นโยบายระมัดระวังนี้สะท้อนให้เห็นถึงความมุ่งเน้นของ QH ในการสร้างผลตอบแทนสูงสุดจากที่ดินที่มีอยู่และคัดเลือกโครงการที่มีศักยภาพสูง บริษัทสามารถควบคุมระดับหนี้ได้ดีขึ้นและสามารถปรับโครงสร้างหนี้เดิมโดยทำให้อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยอยู่ที่ 3% นอกจากนี้ บริษัทยังจะเปิดตัวโครงการใหม่ 2 โครงการในช่วงต้น 4Q และรายงานอัตราการขายที่ 2-3% ซึ่งไม่น่าแปลกใจสำหรับโครงการบ้านเดี่ยวที่มักจะมีอัตราการขายค่อนข้างช้า

การบริหารกองทรัสต์ : การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์และการฉีดสินทรัพย์ในอนาคต
QHHR ซึ่งเป็นกองทรัสต์อสังหาริมทรัพย์ของบริษัท ได้มีการเปลี่ยนสถานะจากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ในปีนี้ สินทรัพย์ภายใต้การบริหารของกองทรัสต์ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และบริษัทไม่มีแผนที่จะขยายกองทรัสต์จนถึงปี 2026 เมื่อจะมีการเพิ่มสินทรัพย์ในพัทยา ดังนั้น เราจึงไม่คาดหวังการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในผลการดำเนินงานของกองทรัสต์ในระยะใกล้ อย่างไรก็ตาม ปัจจัยความเสี่ยงหลักของ QH : 1) การเพิ่ม(ลด) อัตราการขายในแต่ละไตรมาสของโครงการบ้านเดี่ยว 2) การปรับปรุง (แย่ลง) ในยอดจองของโครงการ คิว สุขุมวิท 3) การกระตุ้นตลาดอสังหาริมทรัพย์ (ไม่มี) และ 4) การมี contribution (น้อย) ในผลตอบแทนจากการลงทุนหลักๆ เช่น HMPRO และ LHFG