WHA : กำไรที่ต่ำกว่าคาดจากภาษีและการดำเนินงานที่อ่อนแอ

แม้ไม่รวมอัตราแลกเปลี่ยน (FX), ผลประกอบการปกติยังต่ำกว่าคาด
กำไรสุทธิรายไตรมาสอยู่ที่ 459 ล้านบาท ลดลง 6% QoQ และ 90% YoY กำไรรายไตรมาสต่ำกว่าประมาณการของเราถึง 50% และต่ำกว่าประมาณการ Bloomberg Consensus ที่ 44% การพลาดประมาณการมาจากการโอนที่ดินที่ต่ำกว่าคาด อัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำลง และอัตราภาษีที่สูงขึ้นเป็นหลัก การพลาดประมาณการอย่างมากนี้ส่วนหนึ่งมาจากธุรกรรม FX ตามที่ระบุในหมายเหตุของบริษัท ตามข้อมูลของบริษัท ผลการดำเนินงานหลักก่อน FX อยู่ที่ 757 ล้านบาท ซึ่งยังคงต่ำกว่าประมาณการ Consensus ที่ 8% และต่ำกว่าประมาณการของเรา 19% บริษัทมีกำหนดแถลงผลประกอบการกับนักวิเคราะห์ในวันที่ 14 พฤศจิกายน คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ WHA โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 5.30 บาท อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าราคาหุ้นจะอ่อนแอในระยะสั้นหลังจากข่าวนี้ หลังจากที่ราคาหุ้นปรับตัวเป็นบวก (เพิ่มขึ้น 20%) ในไตรมาสที่ผ่านมา จากกระแสยอดจอง

ยอดโอนที่ดินอ่อนแอแม้ยอดจองแข็งแกร่ง, ธุรกิจสาธารณูปโภคช่วยพยุงผลประกอบการ
ยอดจองใน 9M24 อยู่ที่ 1,791 ไร่ (1,695 ไร่ในไทยและส่วนที่เหลือในเวียดนาม) ในขณะที่บริษัทได้เพิ่มเป้าหมายยอดจองเป็น 2.5 พันไร่ โดยได้แรงหนุนจาก MOU ที่แข็งแกร่ง ระหว่างไตรมาส WHA โอนที่ดินรวม 370 ไร่ ประกอบด้วย 171 ไร่จากบริษัท และส่วนที่เหลือ 199 ไร่จากกิจการร่วมค้า รายได้จากค่าเช่าและบริการปรับตัวดีขึ้น YoY การปรับตัวดีขึ้นนี้มาพร้อมกับส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากกิจการร่วมค้า ธุรกิจที่ดิน และการขายอสังหาริมทรัพย์ การดำเนินงานด้านสาธารณูปโภคเพิ่มขึ้น 12% YoY จากปริมาณน้ำมูลค่าเพิ่มที่สูงขึ้น แม้ว่าปริมาณน้ำดิบจะลดลง ธุรกิจไฟฟ้า GHECO-One ประสบปัญหาการหยุดชะงักและต้นทุนถ่านหินที่สูงขึ้นที่ GHECO-One พร้อมกับการแข็งค่าของเงินบาทต่อดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลกระทบต่อความพร้อมใช้งานและการจ่ายค่าพลังงาน รายได้จากพลังงานแสงอาทิตย์แสดงการเติบโตเป็นบวก เพิ่มขึ้น 26% YoY