KCE : มีมุมมองด้านการลงทุนที่เป็นบวกมากขึ้น

• บริษัทย่อยใหม่ : KCE จะจัดตั้งบริษัทย่อย Circuit Holding Co., Ltd. โดยถือหุ้น 99.97% บริษัทย่อยนี้มีทุนจดทะเบียน 1 ล้านบาท มีวัตถุประสงค์เพื่อการลงทุนเชิงกลยุทธ์และการร่วมทุนในโครงการต่างๆ

• การเข้าซื้อกิจการ : KCE วางแผนเข้าซื้อกิจการ International Circuits Limited (ICL) ผู้จัดจำหน่าย PCB ในสหราชอาณาจักร 100% ในมูลค่าไม่เกิน 9 ล้านปอนด์ (396 ล้านบาท) นอกจากนี้ ข้อตกลงยังรวมถึงการรับภาระหนี้สินของ ICL จำนวน 14 ล้านปอนด์ (616 ล้านบาท)

• เจตนารมณ์เชิงกลยุทธ์ : KCE ระบุว่าการเข้าซื้อ ICL จะช่วยให้สามารถควบคุมการขายโดยตรงและปรับกลยุทธ์การตลาดให้สอดคล้องกับเป้าหมายขององค์กรได้ดีขึ้น ปัจจุบัน KCE มีฐานะเงินสดสุทธิ 500 ล้านบาท

• จากการประชุมทางโทรศัพท์สั้นๆ กับผู้บริหาร ดีลนี้ดูจะมีความน่าสนใจมากขึ้น โดย EV/EBITDA multiple อยู่ที่ 7 เท่า เนื่องจากผลกำไรสุทธิของดีลนี้อยู่ที่ 2.5 ล้านปอนด์ (ปรับจากความเข้าใจก่อนหน้าที่ 0.2 ล้านปอนด์) โดยมีค่า P/E ratio ที่ 9.2 เท่า และ IRR ที่ 14-16%

• โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ICL จะใช้เงินกู้ระยะสั้น (bridge loan) เพื่อซื้อกิจการของผู้จัดจำหน่ายรายอื่นชื่อ 'Thorncombe Street LLP' ซึ่งมียอดขายรวมอยู่ที่ 1.5-1.6 ล้านบาท นอกจากนี้ คาดว่าจะมีการเพิ่มประมาณ 100 ล้านบาท เข้าไปในผลกำไรสุทธิของ KCE ในปี 2025F ซึ่งคิดเป็น 4.5% ของประมาณการปี 2025F ปัจจุบันของเรา

• นอกจากนี้ ยังมีความตั้งใจที่จะเข้าซื้อกิจการผู้จัดจำหน่ายเพิ่มเติมในเยอรมนีในอนาคต เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ

• เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ KCE โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 45.75 บาท