PSH : การดำเนินงานขาดความน่าสนใจอย่างที่คาด, กำไรหลักเป็นไปตามคาด

อัตรากำไรลดลง การโอนช่วยหนุนรายได้
กำไรสุทธิประจำไตรมาสของ Pruksa Holding (PSH) รวมเป็น 314 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 395% QoQ แต่ลดลง 70% YoY กำไรหลักเป็นไปตามประมาณการของเรา แต่ต่ำกว่าที่ Bloomberg consensus ที่ 24% กำไรที่ต่ำกว่าที่ Consensus ดูเหมือนว่าจะมาจากอัตรากำไรที่ลดลงและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่สูง ในไตรมาสนี้ บริษัทบันทึกกำไรจากการสูญเสียการควบคุมบริษัทย่อยและขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน ส่งผลให้มีกำไรสุทธิ 32 ล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าที่เราคาดไว้ แม้ว่ารายได้จะเป็นไปตามประมาณการจากการโอนที่เพิ่มขึ้นและรายได้จากโรงพยาบาล อัตรากำไรขั้นต้นยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.15 บาทต่อหุ้น ในวันที่ XD 29 สิงหาคม ซึ่งบริษัทมีการบรรยายสรุปนักวิเคราะห์ในวันที่ 15 สิงหาคม เพื่อแจ้งความคืบหน้าเกี่ยวกับผลงาน

ผลการดำเนินงานไม่เป็นไปตามประมาณการทั้งปี
ครึ่งปีแรกของปี 2024 ถือเป็นช่วงที่ท้าทายสำหรับ PSH โดยรายได้รวมลดลง 27.8% เหลือ 9.86 พันล้านบาท บริษัทประสบกับรายได้ที่ลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มทาวน์เฮาส์และคอนโดมิเนียม ในทางตรงกันข้าม ธุรกิจ healthcare กลับเติบโตขึ้น โดยมีรายได้เพิ่มขึ้น 18.9% PSH กำลังปรับตัวโดยมุ่งเน้นไปที่โครงการอสังหาริมทรัพย์ระดับพรีเมียมและขยายบริการสุขภาพ การอัปเกรดล่าสุดของเราเป็น "ถือ" นั้น โดยหลักมาจากผลการดำเนินงานและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของบริษัทที่ยัง Laggard อยู่ แต่โดยรวมเรายังคงเห็นว่าการดำเนินงานยังมีคววมเสี่ยงด้านต่ำอยู่ และการฟื้นตัวจะยังคงท้าทายในช่วง 2H ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ PSH โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 9.00 บาท