SHR : คาดการณ์ผลประกอบการ 3Q26 – กำไรถูกกดดันจากต้นทุนที่สูงขึ้น

เราคาดว่า SHR จะมีกำไรสุทธิหลักใน 3Q26 อยู่ที่ 141 ล้านบาท ลดลง 9% YoY แต่ฟื้นตัวจากผลขาดทุน 101 ล้านบาทใน 2Q26 แม้คาดว่า RevPAR รวมจะเพิ่มขึ้น 2% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากราคาห้องพักเฉลี่ยต่อคืน (ADR) ที่ยังแข็งแกร่งในมัลดีฟส์และไทย อย่างไรก็ตาม กำไรยังคงถูกกดดันจากต้นทุนสาธารณูปโภคที่อยู่ในระดับสูงและผลประกอบการที่อ่อนแอลงในสหราชอาณาจักร ขณะที่การปรับภาพลักษณ์แบรนด์และการปรับปรุงโรงแรมในกลาสโกว์และแมนเชสเตอร์ที่ยังดำเนินอยู่ ยังคงส่งผลกระทบเชิงลบต่อผลการดำเนินงานในไตรมาสนี้

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SHR โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 2.20 บาท อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าความเชื่อมั่นด้านการท่องเที่ยวจะปรับตัวดีขึ้นเมื่อเข้าสู่ช่วงไฮซีซันใน 4Q26 ขณะที่ความสามารถในการกำหนดราคาของบริษัทยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตของกำไรเมื่ออุปสงค์แข็งแกร่งขึ้น สำหรับแผนการขายโรงแรม 15 แห่งในสหราชอาณาจักร ธุรกรรมดังกล่าวยังอยู่ระหว่างดำเนินการและต้องรอการอนุมัติสินเชื่อจากผู้ซื้อก่อน โดยผู้บริหารคาดว่าจะสามารถปิดธุรกรรมได้ภายในสิ้นปี ในด้านบวก เรามองว่าการขายสินทรัพย์ครั้งนี้เป็นการปรับโครงสร้างธุรกิจระยะยาวเพื่อมุ่งสู่พอร์ตโรงแรมที่มีคุณภาพสูงขึ้น

• คาดว่า RevPAR รวมจะเพิ่มขึ้น 2% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งในมัลดีฟส์ (+10%) และไทย (+7%) การเติบโตดังกล่าวมาจากโมเมนตัมของ ADR ที่ดีในแหล่งท่องเที่ยวประเภทรีสอร์ตที่สำคัญ

• คาดว่า RevPAR ในสหราชอาณาจักรจะลดลง 2% YoY เนื่องจากการปรับภาพลักษณ์แบรนด์และการปรับปรุงโรงแรมในกลาสโกว์และแมนเชสเตอร์ ซึ่งส่งผลให้จำนวนห้องพักที่พร้อมให้บริการลดลงในไตรมาสนี้ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบบางส่วนได้รับการชดเชยจากผลประกอบการที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในเลสเตอร์และเอดินบะระ

• แม้ ADR จะสูงขึ้น แต่เราคาดว่า EBITDA Margin จะอยู่ที่ 25.5% ลดลง 110 bps YoY จาก 26.6% ใน 3Q25 เนื่องจากต้นทุนสาธารณูปโภคที่สูงขึ้นของโรงแรมในสหราชอาณาจักรและมัลดีฟส์

• ต้นทุนทางการเงินคาดว่าจะลดลง 3% QoQ โดยได้รับประโยชน์จากการรีไฟแนนซ์หนี้ในมัลดีฟส์เต็มไตรมาส นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารคาดว่าต้นทุนสาธารณูปโภคจะมีแนวโน้มลดลงใน 4Q26 โดยได้รับแรงสนับสนุนจากกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงด้านต้นทุนบางส่วน