ERW : Preview ผลประกอบการ 3Q26F – แนวโน้มการเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่อง

Preview ERW – ความสามารถในการปรับขึ้นราคาห้องพักเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก
เราคาดว่า ERW จะมีกำไรสุทธิจากธุรกิจหลักใน 3Q26 อยู่ที่ 98 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 74% YoY และ 37% QoQ โดยบริษัทได้เปิดเผยสถิติการดำเนินงานของธุรกิจโรงแรมใน 3Q26 ซึ่งสะท้อนการเติบโตของรายได้เฉลี่ยต่อห้องพักที่เปิดขาย (RevPAR) ที่แข็งแกร่งที่ 7% การเติบโตดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากการปรับกลยุทธ์มาเน้นการปรับขึ้นราคาห้องพัก ส่งผลให้ ADR เพิ่มขึ้น 8% ขณะที่อัตราการเข้าพักลดลง 1% หากไม่รวมผลกระทบจากการปิดปรับปรุงบางส่วนของโรงแรม Grand Hyatt Erawan ค่า RevPAR ที่ปรับปรุงแล้วจะสูงกว่าตัวเลขที่รายงาน กรุงเทพฯ เป็นพื้นที่ที่มีผลการดำเนินงานโดดเด่นที่สุด โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์จากสหรัฐฯ จีน และตะวันออกกลาง ซึ่งช่วยชดเชยอุปสงค์ภายในประเทศและจากอินเดียที่อ่อนแอลงในพัทยาและภูเก็ต

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ ERW โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 4.20 บาท อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าความเชื่อมั่นต่อภาคการท่องเที่ยวจะปรับตัวดีขึ้นในช่วง High Season ของ 4Q26 โดยได้รับแรงหนุนจากตารางการจัดงานที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจ MICE จำนวนมาก ขณะที่ความสามารถในการปรับขึ้นราคาห้องพักที่ ERW แสดงให้เห็นอย่างต่อเนื่อง น่าจะช่วยเพิ่มโอกาสในการเติบโตของกำไรในระยะถัดไปเมื่ออุปสงค์แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งจะช่วยชดเชยปัจจัยกดดันสำคัญในระยะสั้น ได้แก่ การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในกรุงเทพฯ การปรับปรุงโรงแรม Grand Hyatt Erawan ที่ยังดำเนินอยู่ และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์

• RevPAR ของกลุ่มโรงแรม (ไม่รวม Hop Inn) เพิ่มขึ้น 7% โดยยังคงรักษาโมเมนตัมการเติบโตจากไตรมาสก่อนหน้าได้ แม้เผชิญแรงกดดันจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ บริษัทปรับกลยุทธ์การเติบโตมาเน้นการปรับขึ้นราคาห้องพัก ส่งผลให้ ADR เพิ่มขึ้น 8% ขณะที่อัตราการเข้าพักลดลงเล็กน้อย 1% กลุ่มโรงแรมระดับ Luxury มีผลการดำเนินงานโดดเด่นที่สุด โดย RevPAR เพิ่มขึ้น 10% จากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากตลาดหลัก ได้แก่ สหรัฐฯ จีน และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE)

• ธุรกิจ Hop Inn ยังคงเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ โดยคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 10% YoY จากการเปิดโรงแรมใหม่ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ขณะที่การเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) มีแนวโน้มเป็นบวก โดย RevPAR เพิ่มขึ้น 4% เมื่อไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) การเติบโตดังกล่าวได้รับแรงหนุนจาก ADR ที่สูงขึ้นของโรงแรมในประเทศไทยและฟิลิปปินส์

• กลยุทธ์การเติบโตที่เน้นการปรับขึ้นราคาห้องพักช่วยสนับสนุนการขยายตัวของอัตรากำไร โดยเราคาดว่า EBITDA Margin จะอยู่ที่ 28.6% เพิ่มขึ้น 160bps จาก 27.0% ใน 3Q25