Equality for All
CPF : บมจ. ซีพีเอฟ
3Q26 คาดกำไรปกติอยู่ที่ 2,210 ลบ. หดตัว 64% y-y และ 52% q-q :
ยอดขาย คาดอยู่ที่ 145,494 ลบ. +5% y-y แต่ -1% q-q ยอดขายที่เพิ่มขึ้น y-y นั้นได้ผลบวกจากราคาหมูในไทยและเวียดนามเพิ่มขึ้น 6% และ 1% y-y รวมถึงราคาไก่ไทยเพิ่มขึ้น 1% y-y แต่ยอดขายที่ลดลง q-q นั้นแม้ราคาขายในไทยจะเพิ่มขึ้น แต่ได้รับผลจากกำลังซื้อชะลอตัว และราคาขายในตปท. ส่วนใหญ่หดตัวจากปัญหาโรคระบาด อุปทานมาก การเร่งขายในเวียดนามจากการใช้สารเร่งเนื้อแดงในปท. และกำลังซื้อชะลอตัวเช่นกัน สถานการณ์ปัจจุบันราคาเนื้อสัตว์ส่วนใหญ่ยังทรงตัวถึงอ่อนลง
อัตรากำไรขั้นต้น ราคาวัตถุดิบทั้งข้าวโพดและกากถั่วเหลืองเพิ่มขึ้น 6% และ 17% y-y ขณะที่ q-q แม้ราคาข้าวโพดจะลดลง 8% แต่ราคากากถั่วเหลืองเพิ่มขึ้น 4% q-q อีกทั้งคาดว่าได้รับผลจากการแข่งขันด้านราคาขายทำให้แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 14.3% จาก 15% q-q
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร คาดเพิ่มขึ้น 11% y-y และ 4% q-q ตามยอดขายเพิ่มขึ้น
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม คาดเหลือเพียง 123 ลบ. ลดลง 95% y-y -90% q-q จากส่วนแบ่งกำไรของ CPALL ที่ลดลงจากค่าใช้จ่ายในการปิดสาขาของ CPAXT และการดำเนินงานในจีนที่ยังอ่อนแอ และดอกเบี้ยจ่าย -8% y-y ตามอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง
การดำเนินงานปกติคาดกำไรอยู่ที่ 2,210 ลบ. -64% y-y -52% q-q และคาดจะมีขาดทุนจากสินทรัพย์ชีวภาพตามราคาหมูที่ลดลง คาดกำไรสุทธิจะอยู่ที่ 1,960 ลบ. -62% y-y และ -52% q-q
4Q26 คาดบวกจากปัจจัยฤดูกาล : ผบห. คาดว่าราคาเนื้อสัตว์ในช่วงที่เหลือของปีจะดีขึ้นจากปัจจัยฤดูกาลโดยเฉพาะในเวียดนามคาดว่าราคาจะดีขึ้นหลังสถานการณ์การเร่งขายจากความกังวลการใช้สารเร่งเนื้อแดงทุเลาลง และหลังเทศกาลกินเจ ส่วนในไทยคาดได้ผลบวกจากปัจจัยฤดูกาลเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ยังกังวลต่อกำลังซื้อที่อ่อนแอทั้งในไทยและตปท. รวมถึงการส่งออกไก่ของจีนทำให้การแข่งขันด้านราคารุนแรงขึ้น ส่วนวัตถุดิบหลักมีการล็อกไปถึงกลางปีหน้าแล้ว

กลับมาอ่อนแออีกครั้ง
“ เราคาดการดำเนินงาน 3Q26 กลับมาอ่อนตัวลงอีกครั้งตามราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลงโดยเฉพาะในตปท. จากปัญหาอุปทานส่วนเกิน และต้นทุนเร่งตัวขึ้น แม้คาดจะเห็นราคาเนื้อสัตว์เร่งตัวขึ้นจากปัจจัยฤดูกาล แต่แนวโน้มการเติบโตปีหน้ายังท้าทายภายใต้กำลังซื้อหดตัว และคู่แข่งจากจีนที่มากดดันมากขึ้น คาดตลาดฯ จะมีการปรับประมาณการลง
กลยุทธ์การลงทุน คงรอราคาเนื้อสัตว์กลับมาฟื้นตัวที่จะสนับสนุนการดำเนินงานอีกครั้ง ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th