Equality for All
NER : บมจ.นอร์ทอีส รับเบอร์

3Q26 คาดกำไรสุทธิ 510 ลบ. +56% y-y +17% q-q ตามราคายางที่เร่งตัวขึ้น : เราคาดการดำเนินงาน 3Q26 ฟื้นตัวทั้ง y-y และ q-q ได้อานิสงส์จากราคายางเร่งตัวขึ้น
คาดยอดขายอยู่ที่ 8,103 ลบ. +21% y-y ภายใต้ปริมาณขาย 109,500 ตัน -3% ราคาขายเฉลี่ย 74 บาท/กิโลกรัม +23% y-y หากเทียบ q-q ยอดขาย +13% q-q ภายใต้ปริมาณขาย +1% q-q ราคาขายเฉลี่ย +13% q-q
คาดอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 10.1% ดีขึ้นจาก 8.9% y-y ตามราคาขายเพิ่มขึ้น แต่ทรงตัว q-q แม้จะได้ผลบวกจากราคาขายเพิ่มขึ้นแต่ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้นเช่นกัน
ค่าใช้จ่ายขายและบริหารคาดเพิ่มขึ้น 11% y-y จากสัดส่วนยอดขายส่งออกเพิ่มขึ้นส่งผลให้ค่ากองทุนสงเคราะห์ยางเพิ่มขึ้นตามการส่งออกเพิ่มขึ้น รวมถึงค่าระวางเรือที่เพิ่มขึ้น และคาดดอกเบี้ยจ่ายลดลง 5% y-y ตามเงินกู้ที่ครบกำหนดไปก่อนหน้า
มีแนวโน้มปรับประมาณการขึ้น : แนวโน้ม 4Q26 คาดปริมาณขายจะเพิ่มขึ้นตามปริมาณยางที่เพิ่มขึ้นหลังสิ้นสุดฤดูปิดกรีด แต่ราคาขายปรับขึ้นไม่มากเนื่องจากเป็นการรับคำสั่งซื้อตั้งแต่ช่วง 3Q ที่ผ่านมา อย่างไรตามจากแนวโน้มการดำเนินงานงวด 9 เดือนคิดเป็น 71% ของประมาณการทั้งปีที่ประเมินไว้ ประกอบกับแนวโน้ม 4Q อาจไม่อ่อนลงมากทำให้เรามีโอกาสปรับประมาณการขึ้นหลังการดำเนินงานประกาศมา เรายังคงประมาณการเดิมไว้ คาดปริมาณขายปี 2026 อยู่ที่ 438,849 ตันลดลง 8% y-y แต่ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 4% y-y ที่ 66 บาทต่อกิโลกรัมส่งผลให้ยอดขายอยู่ที่ 28,998 ลบ. -4% y-y อัตรากำไรขั้นต้น 10% คาดกำไรปกติ 1,645 ลบ. +1% y-y และคาดกำไรสุทธิ 1,695 -10% y-y เนื่องจากปีก่อนมีรายการพิเศษจากไฟไหม้เข้ามา

แนวโน้มกำไรยังดีต่อ
“เราคาดแนวโน้มการดำเนินงานยังดีต่อตามราคายางที่เร่งตัวขึ้นซึ่งยังส่งผลบวกต่อไปถึงปีหน้า ขณะที่แนวโน้มการดำเนินงาน 3Q26 คาดยังโตได้ทั้ง y-y และ q-q
กลยุทธ์การลงทุน ยังแนะนำซื้อเก็งกำไรตามรอบการปรับขึ้นของราคายาง และติดตามการประกาศใช้ยาง EUDR และสถานการณ์เอลนิโญ ส่วน Valuation ไม่แพงราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน P/E26E เพียง 4.4x yield 8% ”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th