MRDIYT : ประเด็นสำคัญจาก Corporate Day

ผลประกอบการ 2Q26 แข็งแกร่ง พร้อมการฟื้นตัวของการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG)
ใน 2Q26 รายได้เพิ่มขึ้น 18% YoY และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 29% YoY จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ขยายตัวและดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงหลังชำระคืนหนี้ทั้งหมดแล้ว จำนวนธุรกรรมเพิ่มขึ้น 19% แต่ SSSG กลับมาเป็นลบเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ช่วง COVID เนื่องจากความเชื่อมั่นผู้บริโภคอ่อนแอลงจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และฐานเปรียบเทียบที่สูงใน 2Q25 โดยจำนวนสินค้าต่อธุรกรรมลดลงจาก 3.8 ชิ้น เหลือ 3.5–3.6 ชิ้น ยอดขายสาขาเดิมฟื้นตัวกลับมาเติบโตในระดับ Low Single Digit ในเดือนกันยายน และในช่วงที่ผ่านมาใน 3Q26 บริษัทยังคงยืนยันเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นที่ 51–52% โดยให้ความสำคัญกับการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดมากกว่าการปรับขึ้นราคา

ผลกระทบจากน้ำท่วมเป็นเพียงชั่วคราว และส่งผลสุทธิเป็นบวก
น้ำท่วมในเดือนกันยายนทำให้ยอดขายในพื้นที่ที่ได้รับผลกระทบลดลงในระยะสั้น ในช่วงแรก ยอดขายรายเดือนในหาดใหญ่ลดลง 15% แต่หลังจากนั้นความต้องการสินค้าซ่อมแซมและทำความสะอาดเพิ่มขึ้น 25–30% ซึ่งชดเชยผลกระทบดังกล่าวได้มากกว่า หลังสถานการณ์ฟื้นตัว ร้านค้าที่ได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมมียอดขายเติบโต 10–20% YoY โดยมีแรงหนุนจากสินค้ากลุ่มทำความสะอาดและซ่อมแซม เราสังเกตว่า แม้ร้านค้าจะมีประกันภัยคุ้มครองความเสียหายของสถานที่และทรัพย์สิน แต่ไม่มีประกันภัยคุ้มครองการหยุดชะงักของธุรกิจ

การขยายสาขาสนับสนุนการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดในระยะยาว
แผนเปิดสาขา 210 แห่งในปี FY26 ยังคงเป็นไปตามเป้าหมาย โดยประมาณ 90% เป็นสาขาแบบ Standalone ขณะที่บริษัทยังคงเป้าหมายเปิดสาขาทั้งปีไว้ที่ 240 แห่ง ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา สาขาใหม่ทำยอดขายเฉลี่ยได้ 130% ของเป้าหมายยอดขายใน 30 วันแรก ซึ่งสนับสนุนระยะเวลาคืนทุน 3 ปี แม้เงินลงทุนต่อสาขา (CAPEX) เพิ่มขึ้นเป็น 10–12 ล้านบาท ทั้งนี้ บริษัทได้จัดหาทำเลสำหรับสาขาในปีหน้าแล้วประมาณ 30% บริษัทประเมินศักยภาพการขยายสาขาในระยะยาวไว้ที่ประมาณ 3,000 สาขา โดยคาดว่าส่วนแบ่งตลาดจะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 7% เป็น 15–18% ภายใน 3 ปี ในตลาดที่ยังมีผู้ประกอบการกระจัดกระจายจำนวนมาก

คงคำแนะนำ “ถือ” จากระดับการประเมินมูลค่า
เราประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF ซึ่งสนับสนุนคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ MRDIYT โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 10.00 บาท จากระดับการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ การฟื้นตัวของ SSSG ที่ช้ากว่าคาด หากราคาน้ำมันยังสูงหรือความเชื่อมั่นผู้บริโภคยังอ่อนแอ การเพิ่มขึ้นของ CAPEX ต่อสาขาที่อาจลดผลตอบแทนจากการลงทุน และความเสี่ยงเชิงโครงสร้างจากภัยพิบัติ เนื่องจากบริษัทมีสาขาครอบคลุมทั่วประเทศ การฟื้นตัวของอัตรากำไรใน 4Q26 ขึ้นอยู่กับการลดลงของการทำ Markdown หรือการลดราคาสินค้า และสัดส่วนสินค้าตามฤดูกาลที่เพิ่มขึ้น ธุรกิจยังอยู่ในช่วงเติบโตสูงและมีงบดุลที่มีเงินสดสุทธิ แต่ราคาหุ้นได้สะท้อนโอกาสจากการขยายธุรกิจในระยะใกล้ไปมากแล้ว