VGI
(Visit note)
วีจีไอ แม้ฐานเงินสดแข็งแกร่ง แต่ตลาดยังรอความชัดเจนธุรกิจใหม่
จุดสำคัญของ VGI ยังไม่ใช่การฟื้นตัวของธุรกิจเดิม แต่เป็น เงินสดในมือจะถูกนำไปสร้างผลตอบแทนอย่างไร เนื่องจากธุรกิจปัจจุบันยังไม่มีส่วนใดโดดเด่น ขณะที่ราคาหุ้นซื้อขายใกล้เคียงเงินสดต่อหุ้น ทำให้ตลาดให้น้ำหนักกับการลงทุนใหม่หรือ M&A มากกว่าผลประกอบการปัจจุบัน

งวด 1Q26/27 รายงานกำไรสุทธิ 261 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน 1.27 พันล้านบาทในไตรมาสก่อน และเพิ่ม 484% YoY แต่เมื่อหักรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำ กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 86 ล้านบาท เพิ่ม 92% YoY และพลิกจากขาดทุน 106 ล้านบาทใน 4Q25/26 ธุรกิจสื่อโฆษณายังอ่อน รายได้ลด 2% YoY และอัตราการใช้พื้นที่โฆษณาลดเหลือ 49% จาก 51% ขณะที่บริการดิจิทัลโต 8% YoY และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นมากจากการรับรู้ PLANB เต็มไตรมาสและ JMART ที่ดีขึ้น

แนวโน้มช่วงที่เหลือของ FY26/27 คาดทยอยดีขึ้น แต่ยังไม่ใช่การฟื้นแบบรวดเร็ว โดยงวด 2Q26/27 อาจอ่อนลง QoQ ตามฤดูกาล แม้ยังโต YoY จุดที่ต้องติดตามคือ PLANB เข้ามาช่วยบริหารและขายพื้นที่สื่อผ่านแพ็กเกจร่วม เพื่อดันอัตราการใช้พื้นที่สื่อสู่เป้า 55–60% จาก 51.7% ในปีก่อน แต่หลัง 1Q ยังอยู่เพียง 49% จึงน่าจะฟื้นแบบค่อยเป็นค่อยไป ขณะเดียวกัน Rabbit Care เริ่มกลับมามีกำไร ส่วน Rabbit Cash ยังขาดทุนเล็กน้อยแต่พอร์ตสินเชื่อโต 28% YoY เป็น 1.45 พันล้านบาท

Fundamental view: VGI มีสภาพคล่องมากกว่า 2 หมื่นล้านบาท หรือราว 0.95 บาท/หุ้น และคาดอาจเห็นการลงทุนใหม่หรือ M&A ช่วงปลายปี รวมถึงโอกาสกลับมาจ่ายเงินปันผลหลังล้างขาดทุนสะสมแล้ว แต่ประเด็นสำคัญยังเป็นการพิสูจน์ว่าเงินสดก้อนนี้จะสร้างธุรกิจและผลตอบแทนใหม่ได้อย่างไร