Equality for All
BCH : บมจ.บางกอก เชน ฮอสปิทอล
ลุ้นรับปัจจัยบวกจากประกันสังคม 2 เด้ง : เราคาด BCH รับปัจจัยบวกจากการเปลี่ยนแปลงระบบประกันสังคม ดังนี้
การประชุมคณะอนุกรรมการประกันสังคมเรื่องการปรับขึ้นค่าเหมาจ่ายรายหัว (Basic capitation) ในครั้งสุดท้ายวันที่ 24 ต.ค.นี้ ฟาก ผบห. คาดมีโอกาสปรับเพิ่มขึ้นไม่น้อยกว่าครั้งก่อนราว +10% เนื่องจากไม่มีการปรับมานานราว 4 ปี นอกจากนี้ในกรณีที่มีมติอนุมัติปรับขึ้นค่าหัวดังกล่าว บริษัทคาดรับรู้รายได้ประกันสังคมในส่วนของค่าเหมาจ่ายรายหัวตั้งแต่ 1Q27 เป็นต้นไป ทั้งนี้บริษัทมีรายได้จากส่วนดังกล่าวในช่วง 2Q26 อยู่ที่ 40% ของรายได้ประกันสังคม
คณะรัฐมนตรี (ครม.) เห็นชอบหลักการแก้กฎหมาย เปิดทางลูกจ้างบางกลุ่มที่เดิมอยู่นอกความคุ้มครองให้เข้าสู่ระบบประกันสังคมตามมาตรา 33 ไม่ว่าจะเป็นแม่บ้าน คนสวน คนขับรถ ลูกจ้างแผงลอย และลูกจ้างในภาคเพาะปลูก ป่าไม้ และเลี้ยงสัตว์ โดยมีผลหลังบังคับใช้กฎหมาย 180 วัน ฟากรัฐคาดจำนวนผู้ประกันตนทั่วประเทศเพิ่มขึ้นราว 1.05 ล้านคน ภายในปี 2030
จากประเด็นดังกล่าวเรามีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มโรงพยาบาลที่มีรายได้จากประกันสังคม โดยเฉพาะ BCH จากสัดส่วนรายได้ประกันสังคมมากที่สุดในกลุ่ม ราว 35%
คาดกำไรปี 2026 โต y-y : เราคาดกำไรปี 2026 อยู่ที่ 1,331 ลบ. (+1.2% y-y) จากโมเมนตัมรายได้ในช่วงครึ่งปีหลังเป็นบวก โดยคาดรายได้รักษาพยาบาลอยู่ที่ 12,000 ลบ. เพิ่มขึ้น 0.7% y-y หนุนจากปัจจัยดังนี้
การฟื้นตัวของผู้ป่วยเงินสดในประเทศที่มีมาร์จินสูง จากโรคระบาดที่เพิ่มขึ้นในช่วงฤดูฝน ซึ่งเป็น High season ของกลุ่ม รพ.
โมเมนตัมเชิงบวกจากการกลับมาของผู้ป่วยตะวันออกกลาง เช่น UAE และกาตาร์ ภายหลังการเดินทางผ่อนคลายมากขึ้น จากการรักษาโรคซับซ้อน เช่น โรคหัวใจ โรคไต
นอกจากนี้ เราคาด EBITDA Margin ปี 2026 อยู่ที่ 25.3% ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 24.0% ในปีก่อน จากแนวโน้มการฟื้นตัวของผู้ป่วยเงินสดในประเทศที่มี
มาร์จิ้นสูง และการกลับมาของกลุ่มตะวันออกกลางในการรักษาโรคซับซ้อนที่มีค่าใช้จ่ายต่อบิลในระดับสูง

แนะเก็งกำไรระยะสั้น

“จากแนวโน้มบอร์ดประกันสังคมปรับขึ้นค่าเหมาจ่ายรายหัว คาดเคาะปลาย ต.ค. 2026 เราแนะเก็งกำไรระยะสั้น BCH จากสัดส่วนรายได้ประกันสังคมมากที่สุดในกลุ่ม ประกอบกับคงมุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานช่วง 3Q26 จากการฟื้นตัวของผู้ป่วยเงินสดในประเทศ ตามโรคระบาดที่เพิ่มขึ้นในช่วงฤดูฝน และโมเมนตัมการกลับมาของผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลางที่เข้ามารักษาโรคซับซ้อน อาทิ แผลเบาหวาน”

นารี อภิเศวตกานต์
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน #17971
naree.a@liberator.co.th

ศิริวรรณ สุทธิช่วย
ผู้ช่วยนักวิเคราะห์
siriwan.su@liberator.co.th