JMT
เจ เอ็ม ที เน็ทเวอร์ค เซอร์วิสเซ็ส
แนวโน้มกำไรพลิกฟื้นและเร่งตัวสู่การเติบโต
เราประเมินว่าแนวโน้มกำไรสุทธิของ JMT จะฟื้นตัวใน 2H26 และกลับมาเติบโต YoY ได้เป็นครั้งแรกในรอบ 3 ปี เรายังแนะนำ ซื้อ จาก 3 เหตุผล ได้แก่

1) เราประเมินว่าแนวโน้มการจัดเก็บเงินสดของ JMT จะฟื้นตัวใน 2H26 หนุนจากการปรับตัวของลูกค้าให้เข้ากับสถานการณ์ค่าครองชีพที่สูงได้ดีขึ้น โดยบริษัทปรับกลยุทธ์ในการเพิ่มศูนย์ประนอมหนี้, นำ AI มาช่วยในการดำเนินธุรกิจและจะเน้นขายทรัพย์สินรอการขายมากขึ้นใน 2H26 นอกจากนี้ เรายังประเมินว่า JMT จะทยอยเก็บหนี้ที่ซื้อเข้ามา 1.1 พันล้านบาท ใน 1Q26 ได้มากขึ้นอีกด้วยโดย JMT ได้มีการซื้อหนี้เข้ามาเพิ่มเติมใน 3Q26 ซึ่งก็จะหนุนให้การจัดเก็บเงินสดฟื้นตัวต่อเนื่องใน 4Q26 ซึ่งหากกการจัดเก็บเงินสดฟื้นตัว ก็จะส่งผลบวกต่อ JMT 2 ด้าน ทั้งในการของรายได้รวมที่ฟื้นตัว และการตั้งสำรองหนี้ที่ลดลง

2) เราคาดว่าการ refinance หุ้นกู้จะง่ายขึ้นในปีนี้ เพราะ JMT มีหุ้นกู้ระยะยาวครบกำหนดใน 4Q26 เพียง 1.3 พันล้านบาท ซึ่งบริษัทก็ตั้งเป้าซื้อหนี้ใหม่ไว้ที่ 2 พันล้าน/ปี โดยเราประเมินว่า JMT มีสภาพคล่องที่ดีขึ้น ทำให้มีความพร้อมในการจ่ายปันผลในระดับสูงต่อเนื่องจากปีที่แล้ว ซึ่งก็คาดปันผล/หุ้นที่ 0.67 บาท หรือ dividend yield ที่ 6.6% และ

3) เราคาดกำไรสุทธิ 3Q26 จะอยู่ที่ 275 ล้าน เพิ่มขึ้น 19% YoY 17% QoQ หนุนจากการจัดเก็บเงินสดฟื้นตัวและการตั้งสำรองหนี้ลดลง และคาดทิศทางกำไร 4Q26 ก็จะเห็นการเติบโตต่อเนื่องเช่นกัน จากการเข้าช่วง high season ของการจัดเก็บหนี้