DOHOME
ดูโฮม
กำไร 3Q26 ยังฟื้น แต่แรงส่งเริ่มหมด
DOHOME ยังมีแนวโน้มกำไร 3Q26 แข็งแกร่ง โดยเราคาดกำไรสุทธิ 140 ล้านบาท (+38% YoY, -54% QoQ) จากยอดขายที่ดีขึ้นและดอกเบี้ยจ่ายลดลง ขณะที่ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เดือน ก.ค.–ส.ค. โต 5–7% YoY จากฐานต่ำปีก่อน แต่คาดชะลอเหลือราว 2% ในเดือน ก.ย. ทำให้ทั้งไตรมาสอยู่ที่ประมาณ 4% ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นคาดทรงตัว YoY แม้อัตรากำไรของเหล็กลดต่ำกว่ากรอบปกติ 10–12% จากขาดทุนสต๊อก เพราะสัดส่วนสินค้าแบรนด์ของตัวเองที่เพิ่มขึ้นช่วยชดเชยได้บางส่วน

อย่างไรก็ตาม แรงหนุนจากการเปิดสาขาใหม่เริ่มลดลง หลังบริษัทเลื่อนเปิดร้านขนาดใหญ่ทั้งหมดในปี 2026 แม้มีแผนเปิด ToGo 12–15 สาขา แต่ร้านขนาดเล็กคิดเป็นเพียงราว 3% ของยอดขายรวม ขณะที่สาขาขนาดใหญ่แห่งถัดไปจะเปิดใน 1Q27 ทำให้การเติบโตของยอดขายในช่วงที่เหลือต้องพึ่งการฟื้นของ SSSG เป็นหลัก

ภาพปี 2027 ยังไม่น่าสนใจนัก เพราะอุปสงค์ทั้งฝั่งครัวเรือนและก่อสร้างยังไม่แข็งแรง โดย เราคาดการบริโภคภาคเอกชนโตเพียง 2.6% YoY ขณะที่งบลงทุนภาครัฐปีงบประมาณ 2027 ลด 8.4% YoY เหลือ 7.89 แสนล้านบาท ต่อเนื่องจากที่ลด 7.6% ในปี 2026 จึงคาด SSSG ปี 2027 เพียง 1.5% และกำไรหลักลดลง 5% YoY เป็น 773 ล้านบาท จากฐานอัตรากำไรที่กลับสู่ระดับปกติและแรงหนุนจากสาขาใหม่ที่น้อยลง

Fundamental view: คงคำแนะนำ ขาย ราคาเป้าหมาย 3.20 บาท แม้หุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2027 ราว 15x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมาก แต่เรามองว่าส่วนลดดังกล่าวสะท้อนการเติบโตของกำไรที่อ่อนลงมากกว่าจะเป็นมูลค่าที่น่าสนใจ โดยหากราคาหุ้นปรับขึ้นจากความคาดหวังยอดขายหลังน้ำท่วม มองเป็นจังหวะ ขายเมื่อราคาปรับขึ้น มากกว่าไล่ซื้อ